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Wichtige Erkenntnisse

• „Jahrgang“ bezieht sich auf das Alter und die Reifung hypothekenbesicherter Wertpapiere (MBS), was deren Risiko und Wert beeinflusst.
• Gereifte MBS haben aufgrund konsistenter pünktlicher Zahlungen im Laufe der Zeit ein geringeres Risiko von vorzeitiger Rückzahlung und Ausfall.
• Der Jahrgang von MBS beeinflusst die Preisgestaltung; ähnliche Jahrgänge von MBS können je nach einzigartigen Merkmalen unterschiedliche wahrgenommene Werte aufweisen.
• Faktoren wie geografische Bündelung und Bedingungen der zugrunde liegenden Kredite wirken sich auf den Jahrgang von MBS und die Vorhersagbarkeit von Zahlungsplänen aus.
• Der Jahrgang ist ein Faktor bei der Bewertung des MBS-Risikos, aber andere Überlegungen umfassen den Wert des Hypothekenpools und die Marktbedingungen für Immobilien.

Was ist ein Jahrgang?

Ein Jahrgang ist ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS), das im Laufe der Zeit gereift ist, wodurch sein Risiko von vorzeitiger Rückzahlung und Ausfall verringert wird, da Kreditnehmer Rückzahlungsmuster etablieren. Während diese zusätzliche Stabilität den Preisanstieg begrenzen kann, schätzen Anleger Jahrgangs-MBS aufgrund ihres klareren Risikoprofils. Die Preisgestaltung wird auch durch Faktoren wie den Burnout-Effekt beeinflusst, bei dem Kreditnehmer, die zur Refinanzierung neigen, dies bereits getan haben.

Verständnis der Merkmale von Jahrgangs-MBS

Die zugrunde liegenden Kredite bestimmter Jahrgangs-MBS haben einzigartige Eigenschaften, wie den Burnout-Effekt, die dazu führen, dass der Jahrgang zu einem Aufschlagspreis gehandelt wird. Diese einzigartigen Eigenschaften ergeben sich daraus, wie die zugrunde liegenden Vermögenswerte in MBS gebündelt werden. Die zugrunde liegenden Vermögenswerte von MBS werden in der Regel über bestimmte geografische Regionen mit ähnlichen Laufzeiten und Zinssätzen gruppiert. Dies macht die Vorhersage von Zahlungsplänen berechenbarer.

MBS sind Anlageinstrumente, die überwiegend von einem staatlich geförderten Unternehmen (GSE) der USA emittiert werden. Die Anlagen bestehen aus den Schuldverpflichtungen, die mit Gruppen von Hypothekendarlehen verbunden sind, hauptsächlich Wohnimmobilienkrediten. Das Wertpapier, das einen bestimmten Anspruch auf die von den Kreditnehmern geschuldeten Zins- und Tilgungszahlungen darstellt, wird dann von der emittierenden Einheit ausgegeben. MBS werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt.1

Anwendung des Konzepts des Jahrgangs auf hypothekenbesicherte Wertpapiere

Der Begriff Jahrgang bezieht sich auf das Alter eines Gegenstands in Bezug auf das Jahr seiner Entstehung. Wenn ein Gegenstand im Jahr 2012 entstanden ist, dann ist der Jahrgang 2012, und sein Alter kann bestimmt werden, indem man den Jahrgang vom aktuellen Jahr abzieht.

Die Variation der Jahrgänge bestimmter MBS kann für Anleger unterschiedliche Risikoniveaus darstellen. Mit der US-Subprime-Hypothekenkrise, die 2007 begann, hatten Kreditgeber beispielsweise ab etwa 2004 bis 2007 begonnen, eine große Anzahl risikoreicher Hypotheken zu vergeben. Kredite aus diesen Jahrgängen wiesen höhere Ausfallraten auf und waren daher riskanter als Kredite, die davor und danach vergeben wurden.

Bewertung von Risiken und Werten bei Jahrgangs-MBS

Obwohl der Jahrgang ein Faktor sein kann, der zur Bestimmung des inhärenten Risikos eines bestimmten MBS verwendet wird, werden auch andere Faktoren berücksichtigt. In diesem Fall können zwei MBS mit demselben Jahrgang unterschiedliche Risikoniveaus aufweisen und daher unterschiedliche wahrgenommene Werte haben. Einige zusätzliche Faktoren umfassen den verbleibenden Wert des Hypothekenpools, den aktuellen Marktwert der Immobilien, die die Hypotheken besichern, sowie die aufgelaufenen Zinsen.

Der Auszahlungsplan eines MBS unterscheidet sich von vielen anderen Anlageinstrumenten. Während Anleihen halbjährlich, jährlich oder zum zuvor vereinbarten Fälligkeitsdatum zahlen können, zahlt ein MBS monatlich an die Anleger aus. Während eine Anleihezahlung nur die verdienten Zinsen bis zum Fälligkeitsdatum umfassen kann, bei dem ein Pauschalbetrag des ursprünglichen Kapitals zurückgezahlt wird, bieten MBS monatliche Zahlungen sowohl von Zinsen als auch eines Teils des Kapitals. Die erforderliche monatliche Zahlung entspricht dem traditionellen Zahlungsplan der Hypothekenschuldner.