Vix

Wichtige Erkenntnisse

• Der CBOE Volatility Index (VIX) misst die Markterwartung der 30-Tage-Volatilität für den S&P 500.
• VIX-Werte über 30 deuten auf größere Marktangst und Unsicherheit hin, während Werte unter 20 Stabilität anzeigen.
• Anleger nutzen den VIX, um Marktrisiko und -stimmung zu bewerten, und handeln VIX-gebundene Futures und Optionen.
• Der VIX steigt typischerweise, wenn der Aktienmarkt fällt, was erhöhte Volatilität und Anlegerangst widerspiegelt.
• Eingeführt 1993, wurde der VIX zu einem Schlüsselindikator für die Volatilität des US-Aktienmarktes. Im Jahr 2003 wurde er unter Mitwirkung von Goldman Sachs neu gestaltet.

Was ist der CBOE Volatility Index (VIX)?

Der CBOE Volatility Index (VIX) ist ein Echtzeit-Marktindex, der von Anlegern häufig genutzt wird, um die Marktstimmung und das wahrgenommene Risiko zu bewerten. Indem er die erwartete Volatilität des S&P 500 für die nächsten 30 Tage darstellt, fungiert der VIX als Barometer für Anlegerangst und -unsicherheit und ist damit ein entscheidender Indikator zur Beurteilung der Marktdynamik.

Der Index ist besser bekannt unter seinem Tickersymbol und wird oft einfach als „der VIX“ bezeichnet. Er wurde von den CBOE Global Markets entwickelt. Es ist ein wichtiger Index in der Welt des Handels und der Investitionen, da er ein quantifizierbares Maß für Marktrisiko und Anlegerstimmung liefert.

Verstehen, wie der VIX-Index funktioniert

Der VIX versucht, das Ausmaß der Kursbewegungen des S&P 500 (d. h. seine Volatilität) zu messen. Je dramatischer die Kursschwankungen im Index sind, desto höher ist die Volatilität und umgekehrt.

Händler können VIX-Futures, Optionen und ETFs nutzen, um sich gegen Veränderungen der Volatilität des Index abzusichern oder darauf zu wetten. Im Allgemeinen kann die Volatilität mit zwei verschiedenen Methoden gemessen werden. Die erste Methode basiert auf der historischen Volatilität und verwendet statistische Berechnungen auf der Grundlage früherer Kurse über einen bestimmten Zeitraum. Dabei werden verschiedene statistische Kennzahlen wie Mittelwert (Durchschnitt), Varianz und Standardabweichung aus den historischen Kursdatensätzen berechnet.

Die zweite Methode, die der VIX verwendet, besteht darin, seinen Wert aus Optionspreisen abzuleiten. Optionen sind derivative Instrumente, deren Preis von der Wahrscheinlichkeit abhängt, dass der aktuelle Kurs einer bestimmten Aktie stark genug steigt, um ein bestimmtes Niveau (den sogenannten Ausübungspreis oder Basispreis) zu erreichen.

Da der Volatilitätsfaktor die Möglichkeit solcher Kursbewegungen innerhalb des gegebenen Zeitrahmens darstellt, beziehen verschiedene Optionsbewertungsmethoden (wie das Black-Scholes-Modell) die Volatilität als integralen Eingabeparameter ein.

Da Optionspreise öffentlich sind, können sie zur Bestimmung der Volatilität eines Basiswerts verwendet werden. Eine solche Volatilität, die aus Marktpreisen abgeleitet oder geschlossen wird, wird als zukunftsgerichtete implizite Volatilität (IV) bezeichnet.

Anwendung der VIX-Volatilität auf den breiteren Markt

Der VIX war der erste von der CBOE eingeführte Benchmark-Index zur Messung der Markterwartung zukünftiger Volatilität.

Als zukunftsgerichteter Index wird er aus den impliziten Volatilitäten von S&P 500-Indexoptionen konstruiert und repräsentiert die Markterwartung der 30-tägigen zukünftigen Volatilität des S&P 500 Index, der als führender Indikator für den breiten US-Aktienmarkt gilt.

Der 1993 eingeführte VIX ist heute ein etablierter und weltweit anerkannter Maßstab für die Volatilität des US-Aktienmarktes. Er wird in Echtzeit auf der Grundlage der Live-Kurse des S&P 500 Index berechnet. Die Berechnungen erfolgen und die Werte werden von 3:00 bis 9:15 Uhr und von 9:30 bis 16:15 Uhr EST mitgeteilt. Im April 2016 begann die CBOE, den VIX auch außerhalb der US-Handelszeiten zu kommunizieren.

Wie VIX-Werte berechnet werden

VIX-Werte werden unter Verwendung der von der CBOE gehandelten standardmäßigen SPX-Optionen, die am dritten Freitag jedes Monats verfallen, und der wöchentlichen SPX-Optionen, die an allen anderen Freitagen verfallen, berechnet. Es werden nur SPX-Optionen berücksichtigt, deren Verfallsfrist zwischen 23 und 37 Tagen liegt.

Obwohl die Formel mathematisch komplex ist, schätzt sie theoretisch die Volatilität des S&P 500 Index, indem sie die gewichteten Preise verschiedener SPX-Puts und -Calls über viele Ausübungspreise hinweg mittelt.

Alle qualifizierenden Optionen benötigen gültige Geld- und Briefkurse, um die Marktansichten darüber zu zeigen, welche Ausübungspreise vor Verfall erreicht werden.

Für detaillierte Berechnungen mit einem Beispiel kann auf den Abschnitt „The VIX Index Calculation: Step-by-Step“ des VIX-Whitepapers verwiesen werden.

Geschichte und Entwicklung des VIX

1993 wurde der VIX erstmals unter Verwendung der impliziten Volatilität von acht am Geld befindlichen S&P 100-Optionen berechnet. Der Derivatemarkt hatte damals nur begrenzte Aktivität und befand sich noch im Wachstum.

Als die Derivatemärkte reiften, arbeitete die CBOE 10 Jahre später, im Jahr 2003, mit Goldman Sachs zusammen und aktualisierte die Methodik, um den VIX anders zu berechnen.

Anschließend begann man, einen breiteren Satz von Optionen auf der Grundlage des breiteren S&P 500 Index zu verwenden, eine Erweiterung, die eine genauere Sicht auf die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der zukünftigen Marktvolatilität ermöglicht. Es wurde eine Methodik übernommen, die weiterhin gilt und auch zur Berechnung verschiedener anderer Varianten des Volatilitätsindex verwendet wird.

Vergleich von VIX-Bewegungen mit S&P 500-Trends

Wenn der Markt fällt, steigen die Volatilitätswerte, die Anlegerängste und die VIX-Werte. Wenn der Markt steigt, fallen diese Werte tendenziell. Die Kursbewegung des S&P 500 und des VIX zeigt oft eine gegenläufige Kursentwicklung: Wenn der S&P stark fällt, steigt der VIX – und umgekehrt.

Hinweis

Als Faustregel gilt: VIX-Werte über 30 sind in der Regel mit erheblicher Volatilität verbunden, die auf erhöhte Unsicherheit, Risiko und Anlegerangst zurückzuführen ist. VIX-Werte unter 20 entsprechen im Allgemeinen stabilen, stressfreien Phasen an den Märkten.

Handelsstrategien für den VIX

Der VIX hat den Weg geebnet, Volatilität als handelbaren Vermögenswert zu nutzen, wenn auch über derivative Produkte. Die CBOE führte im März 2004 den ersten VIX-basierten börsengehandelten Futures-Kontrakt ein, gefolgt von der Einführung von VIX-Optionen im Februar 2006.

Solche VIX-gebundenen Instrumente ermöglichen ein reines Volatilitätsengagement und haben eine neue Anlageklasse geschaffen. Aktive Händler, große institutionelle Anleger und Hedgefonds-Manager nutzen VIX-gebundene Wertpapiere zur Portfoliodiversifikation, da historische Daten eine starke negative Korrelation der Volatilität zu den Aktienmarktrenditen zeigen – das heißt, wenn die Aktienrenditen sinken, steigt die Volatilität und umgekehrt.

Wie alle Indizes kann der VIX nicht direkt gehandelt werden. Stattdessen können Anleger über Futures- oder Optionskontrakte oder über VIX-basierte börsengehandelte Produkte (ETPs) eine Position im VIX eingehen. Beispiele hierfür sind der ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) und der iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), zwei solche Angebote, die einen bestimmten VIX-Variantenindex abbilden und Positionen in verbundenen Futures-Kontrakten eingehen.

Kurzer Fakt

Optionen und Futures auf Basis von VIX-Produkten sind auf den Plattformen der CBOE bzw. CFE handelbar.

Aktive Händler, die ihre eigenen Handelsstrategien und fortschrittlichen Algorithmen einsetzen, verwenden VIX-Werte zur Bewertung von Derivaten, die auf Aktien mit hohem Beta basieren. Beta gibt an, wie stark sich ein bestimmter Aktienkurs im Verhältnis zur Aktivität des breiteren Marktindex bewegen kann.

Beispielsweise zeigt eine Aktie mit einem Beta von +1,5 an, dass sie theoretisch 50 % volatiler ist als der Markt. Händler, die durch Optionen auf solche Aktien mit hohem Beta wetten, nutzen die VIX-Volatilitätswerte proportional, um ihre Optionsgeschäfte korrekt zu bewerten. Nach der Popularität des VIX bietet die CBOE heute mehrere andere Varianten zur Messung der breiten Marktvolatilität an.

Beispiele sind der CBOE Short-Term Volatility Index (VXST), der die erwartete 9-Tage-Volatilität des S&P 500 Index widerspiegelt; der CBOE S&P 500 3-Month Volatility Index (VXV); und der CBOE S&P 500 6-Month Volatility Index (VXMT).

Zu den Produkten, die auf anderen Marktindizes basieren, gehören der Nasdaq-100 Volatility Index (VXN); der CBOE DJIA Volatility Index (VXD); und der CBOE Russell 2000 Volatility Index (RVX).

Was sagt uns der VIX?

Der CBOE Volatility Index (VIX) signalisiert den Grad der Angst oder des Stresses am Aktienmarkt – unter Verwendung des S&P 500 Index als Stellvertreter für den breiten Markt, weshalb er weithin als „Angstindex“ bekannt ist. Irrationales Anlegerverhalten kann durch die Verfügbarkeit von Echtzeit-Nachrichtenberichterstattung ausgelöst werden. Je höher der VIX, desto größer ist die Angst und Unsicherheit im Markt, wobei Werte über 30 auf enorme Unsicherheit hindeuten.

Wie kann ein Anleger den VIX handeln?

Wie alle Indizes kann der VIX nicht direkt gekauft werden. Der VIX kann jedoch über Futures-Kontrakte, börsengehandelte Fonds (ETFs) und börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETNs), die diese Futures-Kontrakte halten, gehandelt werden.

Beeinflusst der VIX-Stand die Optionsprämien und -preise?

Ja, das tut er. Die Volatilität ist einer der Hauptfaktoren, die die Preise und Prämien von Aktien- und Indexoptionen beeinflussen. Da der VIX das am weitesten verbreitete Maß für die breite Marktvolatilität ist, hat er einen erheblichen Einfluss auf Optionspreise oder -prämien. Ein höherer VIX bedeutet höhere Preise für Optionen (d. h. teurere Optionsprämien), während ein niedrigerer VIX niedrigere Optionspreise oder günstigere Prämien bedeutet.

Wie kann ich den VIX-Stand nutzen, um das Abwärtsrisiko abzusichern?

Das Abwärtsrisiko kann durch den Kauf von Put-Optionen, deren Preis von der Marktvolatilität abhängt, angemessen abgesichert werden. Kluge Anleger neigen dazu, Optionen zu kaufen, wenn der VIX relativ niedrig ist und die Put-Prämien günstig sind. Solche schützenden Puts werden im Allgemeinen teuer, wenn der Markt fällt; daher ist es wie bei einer Versicherung am besten, sie zu kaufen, wenn die Notwendigkeit eines solchen Schutzes nicht offensichtlich ist (d. h. wenn Anleger das Risiko eines Marktabschwungs als gering einschätzen).

Was ist ein normaler Wert für den VIX?

Der langfristige Durchschnitt des VIX lag bei etwa 21. Hohe VIX-Werte (normalerweise über 30) können auf erhöhte Volatilität und Angst im Markt hindeuten, was oft mit einem Bärenmarkt verbunden ist.