Wac

Was ist der gewichtete Durchschnittskupon (WAC)?

Der gewichtete Durchschnittskupon (WAC) ist der durchschnittliche Bruttozins der zugrunde liegenden Hypotheken in einem hypothekenbesicherten Wertpapier zum Zeitpunkt der Emission des Wertpapiers. Der WAC wird von Anlegern und Analysten verwendet, um die vorzeitigen Rückzahlungseigenschaften des Wertpapiers abzuschätzen. Der WAC ändert sich im Laufe der Zeit, wenn die dem Wertpapier zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.

Wichtige Erkenntnisse

• Der WAC misst die Rendite eines hypothekenbesicherten Wertpapiers (MBS) zum Zeitpunkt der Emission.
• Bei der Berechnung des WAC wird der Kapitalsaldo jeder Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
• Der WAC ändert sich im Laufe der Zeit, da Hypotheken innerhalb des Wertpapiers mit unterschiedlichen Raten zurückgezahlt werden.
• MBS-Investitionen können riskant werden, wenn sie durch Subprime-Darlehen besichert sind, wie dies in der Finanzkrise 2007-2008 zu beobachten war.

Wie der gewichtete Durchschnittskupon (WAC) funktioniert

Banken verkaufen die von ihnen ausgegebenen Hypotheken häufig auf einem Sekundärmarkt an institutionelle Anleger wie Hedgefonds und Investmentbanken. Diese Anleger bündeln die Hypotheken dann in Wertpapiere, die als hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) bezeichnet werden, um sie zu handeln.1

Wichtig

Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Kapitalsaldo jeder Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.

MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Kuponzahlungen, die als gewichteter Durchschnitt der zugrunde liegenden Kupons der Hypothekendarlehen berechnet werden, die den MBS besichern.2

So berechnen Sie den gewichteten Durchschnittskupon (WAC)

Der WAC wird berechnet, indem die Zinssätze entsprechend dem Prozentsatz des Wertpapiers gewichtet werden, den jede Hypothek darstellt. Es ist der durchschnittliche Zinssatz verschiedener Hypothekenpools.

1. Ermitteln Sie den Bruttozinssatz der zugrunde liegenden Hypotheken im MBS.2. Multiplizieren Sie den Zinssatz jeder Hypothek mit ihrem entsprechenden Kapitalsaldo, um das gewichtete Produkt zu erhalten.3. Summieren Sie die gewichteten Produkte.4. Teilen Sie die Summe der gewichteten Produkte durch den Gesamtkapitalsaldo aller Hypotheken im MBS, um den WAC zu erhalten.

Eine andere Methode zur Berechnung des gewichteten Durchschnittskupons besteht darin, die Gewichte jedes Hypothekenpools zu nehmen, mit den jeweiligen Kuponsätzen zu multiplizieren und das Ergebnis zum WAC zu addieren.3

Stellen Sie sich zum Beispiel einen MBS mit drei Hypothekenpools im Gesamtwert von 11 Millionen US-Dollar vor. Der erste Pool oder Tranche enthält 4 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 7,5 %. Der zweite Pool beträgt 5 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 5 % und der dritte 2 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 3,8 %.

Mit der ersten oben beschriebenen Methode:

WAC = [($4 Millionen x 0,075) + ($5 Millionen x 0,05) + ($2 Millionen x 0,038)] / $11 Millionen

WAC = ($300.000 + $250.000 + $76.000) / $11 Millionen

WAC = $626.000 / $11 Millionen = 5,69 %

Mit der zweiten oben beschriebenen Methode:

Pool 1 Gewicht: $4 Millionen / $11 Millionen = 36,36 %

Pool 2 Gewicht: $5 Millionen / $11 Millionen = 45,45 %

Pool 3 Gewicht: $2 Millionen / $11 Millionen = 18,18 %

Die Summe der Gewichte beträgt 100 %. Der WAC wird daher wie folgt berechnet:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %

Der gewichtete Durchschnittskupon kann sich im Laufe der Lebensdauer des MBS ändern, da verschiedene Hypothekeninhaber ihre Hypotheken zu unterschiedlichen Zinssätzen und nach unterschiedlichen Zeitplänen tilgen.

Risikofaktoren im Zusammenhang mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS)

Bei der Diskussion hypothekenbesicherter Wertpapiere wird oft die Finanzkrise 2007-2008 erwähnt, die weitgehend auf diese Wertpapiere zurückgeführt wird.

Viele MBS waren damals durch Hypotheken aus der Immobilienblase besichert und wurden an Kreditnehmer vergeben, die nicht zurückzahlen konnten. Als die Blase platzte, stiegen die Ausfälle sprunghaft an und diese Vermögenswerte verloren an Wert. Sie waren tatsächlich mit Subprime-Darlehen besichert.4