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Wichtige Erkenntnisse

• Die Durchlaufrate ist der Nettozinssatz, der an Investoren von hypothekenbesicherten Wertpapieren gezahlt wird, nach Abzug von Verwaltungs- und Garantiegebühren.
• Die Durchlaufrate ist stets niedriger als der anfängliche Zinssatz, da sie verschiedene Gebühren berücksichtigt.
• Große Emittenten wie Sallie Mae, Fannie Mae und Freddie Mac bieten verbriefte Vermögenswerte mit Durchlaufraten an.
• Für Verwaltung und Garantie abgezogene Gebühren können ein Prozentsatz der erzielten Zinsen oder eine Pauschalgebühr sein.
• Variable Zinssätze auf zugrunde liegende Hypotheken können Schwankungen der Durchlaufrate verursachen.

Was ist eine Durchlaufrate?

Die Durchlaufrate ist der Nettozinssatz, den Anleger aus hypothekenbesicherten Wertpapieren erhalten, bei denen es sich um Investitionen in gebündelte Hypothekendarlehen handelt. Diese Sätze werden nach Abzug von Verwaltungs-, Service- und Garantiegebühren vom Bruttozins berechnet, der aus den Hypothekenzahlungen der Hausbesitzer eingenommen wird.

Das Verständnis der Durchlaufrate ist für Anleger von entscheidender Bedeutung, da sie die tatsächliche Rendite ihrer Investition in hypothekenbesicherte Wertpapiere widerspiegelt. Anleger berücksichtigen diese Sätze häufig bei der Analyse potenzieller Einnahmen aus diesen Wertpapieren. Wir erklären, wie sie bestimmt werden und wie sie je nach den zugrunde liegenden Hypothekenbedingungen schwanken können.

Wie eine Durchlaufrate funktioniert

Die Durchlaufrate (auch als Kuponsatz für ein MBS bezeichnet) ist niedriger als der Zinssatz der einzelnen Wertpapiere innerhalb des Angebots. Die größten Emittenten verbriefter Vermögenswerte sind die Unternehmen Sallie Mae, Fannie Mae und Freddie Mac, deren Hypothekengarantien von der US-Regierung gestützt werden, was den Hypotheken hohe Bonitätsbewertungen verleiht.

Die Durchlaufrate ist der Nettozins, den der Emittent den Anlegern zahlt, nachdem alle anderen Kosten und Gebühren beglichen wurden. Bei einem hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS) beispielsweise fließt der an die Anleger weitergeleitete Betrag von den Zahlungen auf die zugrunde liegenden Hypotheken, die das verbriefte Hypothekenwertpapier bilden, über den Zahlungsagenten und letztendlich an den Anleger.

Die Durchlaufrate wird immer niedriger sein als der durchschnittliche Zinssatz, den der Kreditnehmer für die das Wertpapier besichernden Hypotheken zahlt. Dies liegt daran, dass verschiedene Gebühren vom gezahlten Zins abgezogen werden, darunter allgemeine Verwaltungsgebühren für die Gesamtverwaltung des Wertpapiers, die Durchführung von Transaktionen im Zusammenhang mit dem Wertpapierpool sowie Garantien für die beteiligten Wertpapiere. Wie in den Bedingungen für die Emission des verbrieften Vermögenswerts festgelegt, werden die Gebühren entweder als Prozentsatz der aus den zugrunde liegenden Hypotheken erzielten Zinsen oder als Pauschalgebühren festgelegt.

Wie hypothekenbesicherte Wertpapiere verbrieft werden

Viele Institutionen, wie Banken, zeichnen zahlreiche Hypotheken. Sie nehmen diese Hypotheken häufig, verpacken sie in ein Hypothekenbündel und verkaufen sie als hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an Anleger. Der Anleger, der das MBS kauft, erhält die Zinszahlungen auf die einzelnen Hypotheken, die das verbriefte Vermögen ausmachen, als Zinszahlungen/Renditen auf das Vermögen.

In Zeiten wirtschaftlicher Stabilität ist das mit der Investition in hypothekenbesicherte Wertpapiere verbundene Risiko im Vergleich zu vielen anderen Anlageoptionen gering, da durch die vielen Hypotheken, die den verbrieften Pool bilden, Diversität besteht. Die als Durchlaufrate realisierte Rendite wird in der Regel als angemessen für das damit verbundene Risiko angesehen.

Schätzung der Rendite bei Durchlaufraten

Bei der Investition in ein verbrieftes Vermögen prognostizieren Anleger die Durchlaufrate als Rendite ihrer Investition. Natürlich können unvorhergesehene Faktoren auftreten und die Höhe des erzielten Nettozinses beeinflussen.

Wenn beispielsweise die das Wertpapier besichernden Hypotheken einen variablen oder gleitenden Zinssatz anstelle eines festen Zinssatzes haben, wirken sich Änderungen des durchschnittlichen Zinssatzes auf die Höhe der Rendite aus. Aus diesem Grund versuchen Anleger möglicherweise, Zinsschwankungen über die Laufzeit des Wertpapiers vorherzusehen und in die prognostizierte Durchlaufrate einzubeziehen. Dieser Prozess hilft dem Anleger zu entscheiden, ob die Rendite das mit den zugrunde liegenden Hypotheken verbundene Risiko wert ist.

Die Rolle von Fannie Mae und Freddie Mac bei Hypothekenwertpapieren

Der Kongress schuf Fannie Mae und Freddie Mac, um Liquidität, Stabilität und Erschwinglichkeit auf dem Hypothekenmarkt zu gewährleisten. Die Organisationen bieten Tausenden von Banken, Sparkassen und Hypothekenunternehmen Liquidität und vergeben Kredite zur Finanzierung von Eigenheimen.

Fannie Mae und Freddie Mac kaufen Hypotheken von Kreditgebern und halten sie in ihren Portfolios oder bündeln die Darlehen zu hypothekenbesicherten Wertpapieren, die später verkauft werden können. Kreditgeber verwenden die durch den Verkauf von Hypotheken eingenommenen Barmittel, um weitere Kredite zu vergeben. Die Käufe der Organisationen tragen dazu bei, dass Eigenheimkäufer und Investoren, die Mehrfamilienhäuser oder andere Mehrfamilienwohnungen kaufen, eine kontinuierliche Versorgung mit Hypothekengeldern haben.

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