Wertpapiergestützte Kreditvergabe

Was ist wertpapiergestützte Kreditvergabe?

Wertpapiergestützte Kreditvergabe – manchmal auch als SBL bezeichnet – ist die Praxis, Kredite zu vergeben, die durch Wertpapiere besichert werden. Wertpapiergestützte Kreditvergabe ist eine Möglichkeit, an Kapital zu gelangen, das für fast jeden Zweck genutzt werden kann, wie zum Beispiel den Kauf von Immobilien, den Erwerb von Eigentum wie Schmuck oder einen Sportwagen oder die Investition in ein Unternehmen. Zu den Vorteilen gehören schneller Zugang zu Geldern, niedrigere Zinssätze und die Vermeidung steuerpflichtiger Ereignisse. Die wichtigsten Einschränkungen dieser Art der Kreditvergabe ähneln denen anderer wertpapiergestützter Transaktionen wie dem Kauf von Aktien oder der Rückzahlung eines Margin-Kredits.

Wichtige Erkenntnisse

• Wertpapiergestützte Kreditvergabe (SBL) ermöglicht es Einzelpersonen, Kredite aufzunehmen, indem sie Wertpapiere als Sicherheit verwenden, und bietet schnellen Zugang zu Bargeld, ohne Investitionen verkaufen zu müssen.
• SBL ist bei vermögenden Privatpersonen beliebt, um große Anschaffungen wie Immobilien oder Luxusgüter zu tätigen.
• Kreditgeber werden zu Pfandgläubigern der Wertpapiere, was ihnen ermöglicht, die Vermögenswerte zu beschlagnahmen und zu verkaufen, falls der Kreditnehmer in Verzug gerät.
• Die Zinssätze für SBL sind in der Regel niedriger als bei traditionellen Krediten, oft nur knapp über dem SOFR-Satz.
• Das Hauptrisiko ist der sinkende Wert der Sicherheiten, der den Kreditnehmer dazu zwingen kann, zusätzliche Wertpapiere bereitzustellen, oder zur Liquidation der Vermögenswerte durch den Kreditgeber führen kann.
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Wie wertpapiergestützte Kreditvergabe funktioniert

Wertpapiergestützte Kreditvergabe, die von großen Finanzinstituten und manchmal auch von Drittanbietern angeboten wird, richtet sich an wohlhabende Personen mit wertvollen Wertpapieren, aber nicht genügend Bargeld für kurzfristige Ziele. Menschen suchen in der Regel wertpapiergestützte Kredite, wenn sie eine große Unternehmensübernahme tätigen oder große Transaktionen wie Immobilienkäufe durchführen möchten. Schneller Zugang zu Bargeld ist oft eine Priorität. Solche Kredite können auch zur Deckung von Steuerzahlungen, Urlauben oder Luxusgütern verwendet werden.

So läuft der Prozess ab. Kreditgeber bestimmen den Wert des Kredits basierend auf dem gesamten Anlageportfolio des Kreditnehmers und der Höhe des gewährten Kredits. Je höher der Kredit – und damit der Wert der als Sicherheit verpfändeten Wertpapiere – desto niedriger ist der vom Finanzinstitut berechnete Zinssatz. In einigen Fällen kann der Kreditgeber die Eignung basierend auf dem zugrunde liegenden Vermögenswert feststellen.

Es ist wichtig zu beachten, dass der Kreditgeber möglicherweise auf Sicherheiten in Form von US-Staatsanleihen (U.S. Treasury Notes) besteht, deren Laufzeiten zwischen zwei und zehn Jahren liegen, anstatt auf Aktien. Staatsanleihen gehören zu den liquidesten und risikoärmsten festverzinslichen Wertpapieren der Welt. Nach der Genehmigung werden die Wertpapiere des Kreditnehmers – die Sicherheiten – auf ein Konto eingezahlt. Der Kreditgeber wird Pfandgläubiger dieses Kontos. Kommt der Kreditnehmer in Verzug, kann der Kreditgeber die Wertpapiere beschlagnahmen und verkaufen, um seine Verluste auszugleichen.

Kreditnehmer erhalten das Geld oft innerhalb weniger Tage, manchmal bereits nach 24 Stunden. Der Prozess ist kosteneffizient; die Zinssätze sind in der Regel variabel und basieren auf dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Dieser Satz hat 2023 den London InterBank Offered Rate (LIBOR) für SBLs weitgehend ersetzt. Die SBL-Zinssätze liegen in der Regel zwischen zwei und drei Prozentpunkten über dem SOFR, abhängig von den Sicherheiten.

Wichtig

Die Zinssätze für wertpapiergestützte Kredite basieren in der Regel auf dem Secured Overnight Financing Rate, kurz SOFR.

Wertpapiergestützte Kreditvergabe, auch als wertpapiergestützte Kreditaufnahme oder nicht zweckgebundene Kreditvergabe bezeichnet, hat seit der Finanzkrise 2008 erheblich zugenommen. Tatsächlich sind die Konten und Salden der wertpapiergestützten Kreditvergabe seit 2011 stark gestiegen, begünstigt durch den stetigen Anstieg der Aktien und die historisch niedrigen Zinssätze. Solche Kredite sind beliebt, weil sie in der Regel einfacher zu erhalten sind und weitaus weniger Dokumentation erfordern als ein traditioneller Kredit.

Vergleich zwischen wertpapiergestützter Kreditvergabe und Wertpapierleihe

Wertpapiergestützte Kreditvergabe ist getrennt und verschieden von der Wertpapierleihe. Wertpapierleihe ist die Handlung, Wertpapiere an eine Investmentgesellschaft oder Bank zu verleihen. Beispiele umfassen Aktien oder andere Derivate. Während bei der wertpapiergestützten Kreditvergabe Wertpapiere als Sicherheit für einen Kredit verwendet werden, erfordert die Wertpapierleihe Sicherheiten in Form von Bargeld oder einem Akkreditiv im Austausch für das betreffende Wertpapier. Die Wertpapierleihe betrifft normalerweise keine einzelnen Anleger. Stattdessen findet sie zwischen Investmentbrokern und/oder Händlern statt, die eine Vereinbarung abschließen, die die Art des Darlehens – Bedingungen, Laufzeit, Gebühren und Sicherheiten – umreißt.

Vor- und Nachteile der wertpapiergestützten Kreditvergabe

Vorteile

Wertpapiergestützte Kreditvergabe bietet dem Kreditnehmer eine Reihe von Vorteilen. Sie umgeht die Notwendigkeit, Wertpapiere zu verkaufen, um Bargeld zu beschaffen. Anleger behalten also ihre Wertpapiere, was es ihnen ermöglicht, ihre Anlagestrategie weiterzuverfolgen. Durch den Verzicht auf den Verkauf ihrer Wertpapiere vermeiden sie auch die Auslösung eines steuerpflichtigen Ereignisses.

Wie erwähnt, bietet SBL schnellen Zugang zu Bargeld und flexible Rückzahlungsoptionen. Außerdem sind die von Kreditgebern verlangten Zinssätze oft viel niedriger als bei Eigenheimkreditlinien (HELOCs) oder zweiten Hypotheken. Wertpapiergestützte Kreditvergabe bietet auch Vorteile für den Kreditgeber. Sie bietet eine zusätzliche und lukrative Einnahmequelle ohne viel zusätzliches Risiko. Die Liquidität der als Sicherheit verwendeten Wertpapiere und die bestehenden Beziehungen zu typischerweise vermögenden Privatpersonen (HWNIs), die den SBL-Service nutzen, mindern zudem einen Großteil des mit der traditionellen Kreditvergabe verbundenen Kreditrisikos.

Nachteile

SBL birgt Risiken, wie zum Beispiel einen Wertverlust der Sicherheiten. Dies tritt ein, wenn Marktvolatilität den Wert der verpfändeten Wertpapiere unter die Anforderungen des Kreditgebers senkt. In diesem Fall kann der Kreditnehmer aufgefordert werden, seine Schulden zu tilgen oder zusätzliche geeignete Wertpapiere zu stellen. Andernfalls kann der Kreditgeber berechtigt sein, einige oder alle Wertpapiere des Kreditnehmers zu verkaufen. Aufgrund dieses Marktrisikos ist SBL am sichersten, wenn es für kurze Zeiträume genutzt wird. Seine Risiken sind höchstwahrscheinlich nur gerechtfertigt, wenn der Kreditnehmer schnell viel Bargeld benötigt, zum Beispiel in einem Notfall oder für eine Überbrückungsfinanzierung.

Unter den richtigen Bedingungen profitieren sowohl Kreditnehmer als auch Kreditgeber von der wertpapiergestützten Kreditvergabe. Da es sich um ein Instrument zur Kreditaufnahme handelt, bei dem die höchsten Zinssätze umgangen werden, ist es nicht verwunderlich, dass die Beliebtheit wertpapiergestützter Kredite in den letzten Jahren mit dem Anstieg der US-Zinsen zugenommen hat. Der kumulative Wert der ausstehenden SBLs erreichte im dritten Quartal 2022 mit 174,7 Milliarden US-Dollar seinen Höhepunkt, so die Federal Reserve. Die US-Zinsen erreichten etwa ein Jahr später ihren Höhepunkt.1 Aber die Zinssätze sinken jetzt, ein Trend, den Anleger und Kreditnehmer erwartet hatten. Es ist nicht überraschend, dass die Nachfrage nach SBLs ebenfalls nachzulassen scheint; Ende des ersten Quartals 2024 beliefen sich die ausstehenden SBLs auf insgesamt nur 138 Milliarden US-Dollar.2

Wertpapiergestützte Kreditvergabe wird weder von der Securities and Exchange Commission (SEC) noch von der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) überwacht, obwohl beide die Anleger kontinuierlich vor den mit diesem Markt verbundenen Risiken warnen. Im April 2017 einigte sich Morgan Stanley beispielsweise in einem Fall, in dem der oberste Wertpapierregulierer von Massachusetts der Bank vorwarf, Makler dazu ermutigt zu haben, SBLs in Fällen zu bewerben, in denen sie nicht benötigt wurden, und dabei die damit verbundenen Risiken zu ignorieren.3

Beispiel: Wertpapiergestützte Kreditvergabe in der Praxis

Angenommen, eine Person plant eine Renovierung ihres Hauses im Wert von 500.000 US-Dollar. Sie wendet sich zunächst an ihre Bank, um einen Standardkredit über den vollen Betrag zu erhalten, und der effektive Jahreszins (APR) wird mit 5 % angegeben. Da diese Person jedoch ein Aktienportfolio aus Blue-Chip-Unternehmen im Wert von 1.000.000 US-Dollar besitzt, kann sie diese Wertpapiere als Sicherheit für den Kredit verpfänden und einen besseren Zinssatz mit einem effektiven Jahreszins von 3,25 % erhalten.

Der Kreditgeber betrachtet die verpfändeten Wertpapiere als zusätzliche Sicherheit und bietet daher einen viel niedrigeren Zinssatz für diesen Schutz. Der Kreditnehmer mag dieses Szenario, da das Aktienportfolio es ihm ermöglicht, zu einem niedrigeren Zinssatz zu leihen, während die Aktien investiert bleiben. Der Anleger erhält den Kredit auch schneller als bei einem Standardkredit.