Whitesquire

Wichtige Erkenntnisse

• Ein White Squire erwirbt eine Teilbeteiligung, um feindliche Übernahmen zu verhindern.
• Im Gegensatz zu einem White Knight strebt ein White Squire keine Mehrheitsbeteiligung an.
• White Squires können Anreize wie vergünstigte Aktien und Aufsichtsratssitze erhalten.
• Diese Investoren helfen, unerwünschte Angebote abzuwehren, können aber später Druck auf das Management ausüben.
• Beispiele sind CBS, die Loews Corp. einsetzte, um eine Übernahme durch Ted Turner zu verhindern.

Was ist ein White Squire?

Ein White Squire ist ein freundlicher Investor, der ein Zielunternehmen während einer feindlichen Übernahme unterstützt, indem er einen bedeutenden, aber nicht kontrollierenden Anteil erwirbt. Im Gegensatz zu einem White Knight ermöglicht ein White Squire dem Unternehmen, seine Unabhängigkeit zu bewahren, während er hilft, ein unerwünschtes Angebot abzuwehren und Zeit für strategische Planung zu gewinnen. Im Gegenzug kann der White Squire Anreize wie vergünstigte Aktien oder einen Aufsichtsratssitz erhalten.

Wie ein White Squire funktioniert

Ein White Squire ist ein freundlicher Erwerber, der keine Mehrheitsbeteiligung wie ein White Knight benötigt. Ein White Knight kauft das gesamte Unternehmen, um eine feindliche Übernahme abzuwehren. Ein White Squire kauft einen Teil des Unternehmens. Seine Beteiligung ist gerade groß genug, um das bietende Unternehmen zu blockieren, und gibt dem Zielunternehmen Zeit, seine Strategie zu überdenken. Der White Squire kann einen Sitz im Aufsichtsrat erhalten, vergünstigte Aktien angeboten bekommen oder großzügige Dividenden versprochen bekommen, als Anreiz für das Geschäft.

Sobald der unfreundliche Erwerber sein Angebot zurückgezogen hat, wird der White Squire seine Aktien in der Regel verkaufen. Um zu verhindern, dass er in Zukunft die Seiten wechselt, kann der Deal so strukturiert werden, dass die dem White Squire gegebenen Aktien nicht dem feindlichen Bieter angedient werden können.

Wichtige Faktoren bei White Squires

Neben Dividenden und vergünstigten Aktien können White Squires auch andere Vorteile erhalten, wie einen Sitz im Aufsichtsrat. Dies geschieht, um sicherzustellen, dass der White Squire auf der Seite des Zielunternehmens steht und seine Meinung nicht ändert. Im Rahmen dessen wird in der Regel eine Vereinbarung getroffen, die den White Squire verpflichtet, für das Zielunternehmen zu stimmen.

Die Aufnahme eines White Squire kann helfen, aber später dem Unternehmen schaden, da er nun teilweise Kontrolle über das Unternehmen hat. Daher können Unternehmen eine Stillhaltevereinbarung durchsetzen, die verhindert, dass ein White-Squire-Investor seinen Anteil an dem Unternehmen erhöht.

Beispiele aus der Praxis für White-Squire-Strategien

Ein Beispiel für die White-Squire-Verteidigung ereignete sich, als America Movil, im Besitz des mexikanischen Milliardärs Carlos Slim, 2013 versuchte, das niederländische Telekommunikationsunternehmen KPN zu kaufen. Eine unabhängige Stiftung, die mit dem Schutz von KPN betraut war, konnte dies verhindern.

In der Vergangenheit haben Disney und CBS White Squires eingesetzt, um Übernahmen zu vermeiden. CBS ließ zuvor Loews Corp. einen 25-prozentigen Anteil am Unternehmen übernehmen, um eine Übernahme durch Ted Turner zu verhindern. Letztendlich war Loews jedoch mit dem Management von CBS unzufrieden und übte Druck auf den Vorsitzenden des CBS-Verwaltungsrats aus, zurückzutreten. Während ein White Squire als positive Präsenz für das angegriffene Unternehmen gedacht ist, kann er Veränderungen fordern, wenn er eigene Probleme sieht.

Weitere Übernahmeabwehrmaßnahmen umfassen Giftpillen, Greenmail, die Pac-Man-Verteidigung, die Schaffung gestaffelter Verwaltungsräte und Supermehrheitsregeln.