Wildcardoption

Was ist eine Wild Card Option? Einblicke in Staatsanleihen

Wichtige Erkenntnisse

Eine Wildcard-Option ist eine eingebettete Option in Schatzpapieren, die es Verkäufern ermöglicht, die Lieferung des Vermögenswerts bis nach Börsenschluss zu verschieben.
Wildcard-Optionen werden wertvoll, wenn die Zinssätze volatil sind, und bieten Verkäufern strategische Flexibilität.
Diese Option ist hauptsächlich in bestimmten vor 1986 ausgegebenen Schatzanleihen zu finden.

Was ist eine Wildcard-Option?

Eine Wildcard-Option ist eine Optionsart, die in bestimmten Schatzpapieren eingebettet ist: verzinsliche und risikoarme Anleihen, die von der Bundesregierung zur Finanzierung von Staatsausgaben ausgegeben werden. Eine Wildcard-Option erlaubt dem Verkäufer einer Schatzanleihe, die Lieferung des zugrunde liegenden Vermögenswerts bis nach den regulären Handelszeiten zu verschieben.

Diese Option kommt dem Verkäufer zugute, da sie ihm einige Stunden zusätzliche Zeit verschafft, um vor der Abwicklung seines Terminkontrakts einen günstigen Preis zu sichern. Wir erklären, wie Wildcard-Optionen funktionieren und welche Auswirkungen sie für Händler haben.

Wie Wildcard-Optionen funktionieren

Terminkontrakte auf US-Schatzanleihen werden seit 1977 an der Warenterminbörse Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelt.1 Nach den Regeln der CBOT endet der Handel im Terminmarkt für Schatzpapiere um 14:00 Uhr, aber Händler, die Schatzpapiere verkauft haben, müssen ihre Kontrakte erst um 20:00 Uhr abwickeln.2

Der Betrag, den der Leerverkäufer zahlen muss, um den Inhaber des Terminkontrakts zu entschädigen – bekannt als Rechnungspreis des Kontrakts – wird um 14:00 Uhr festgelegt. Aufgrund der Wildcard-Option haben Verkäufer von Terminkontrakten auf Schatzpapiere jedoch die Möglichkeit, bis zu sechs Stunden zu warten, in denen sie von günstigen Preisbewegungen während des nachbörslichen Handels profitieren könnten.

Bei Ausübung der Wildcard-Option würde der Verkäufer des Terminkontrakts auf Schatzpapiere abwarten, ob der Kassapreis während des nachbörslichen Handels unter den Rechnungspreis fällt. Falls dies geschieht, könnte der Verkäufer seine Wildcard-Option ausüben und die Lieferung auf Basis des niedrigen Kassapreises vornehmen, wodurch die Gesamtkosten seiner Short-Position sinken.

Beispiel für eine Wildcard-Option

Terminkontrakte auf Schatzanleihen gehören zu den am aktivsten gehandelten Anlagepapieren der Welt. Um zu veranschaulichen, wie eine Wildcard-Option in der Praxis funktioniert, betrachten wir den Fall von ABC Capital, einem hypothetischen Investmentunternehmen, das eine Short-Position im Markt für Schatzpapiere eingegangen ist, indem es Terminkontrakte auf Schatzanleihen verkauft hat. Als Verkäufer der Schatzanleihen ist ABC Capital verpflichtet, dem Käufer zu einem festgelegten Zeitpunkt eine bestimmte Menge an Schatzanleihen zu liefern. Sobald das Abwicklungsdatum erreicht ist, kann ABC Capital jedoch die in seinem Terminkontrakt eingebettete Wildcard-Option nutzen.

Am Abwicklungsdatum kann ABC Capital daher bis zu 6 Stunden nach Ende des Handelstages warten, bevor es seine Absicht zur Lieferung der Anleihen bekannt gibt. Während dieser 6 Stunden könnte der Marktpreis der Anleihen im nachbörslichen Handel sinken, was ABC Capital die Chance gibt, Anleihen zu einem günstigeren Preis zu kaufen, bevor sie dem Käufer übergeben werden. Dies wiederum würde die Kosten der Short-Position von ABC Capital senken und somit ihren Gewinn steigern oder ihren Verlust verringern.

Commodity Futures Trading Commission. "History of the CFTC."

Aswath Damodaran. "Chapter 34, Valuing Futures and Forward Contracts: d. Treasury Bond Futures." Stern School of Business, New York University.

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