Wirtschaftstsunami

Wichtige Erkenntnisse

• Wirtschaftliche Tsunamis sind großflächige wirtschaftliche Störungen, die von einem einzigen bedeutenden Ereignis ausgehen.
• Diese Ereignisse können sich aufgrund der Globalisierung über geografische Gebiete und Branchen hinweg ausbreiten.
• Die Finanzkrise von 2008 ist ein Paradebeispiel für einen wirtschaftlichen Tsunami, der mit US-Subprime-Hypotheken begann.
• Wirtschaftliche Tsunamis können zu regulatorischen Reformen führen, die darauf abzielen, zukünftige Krisen zu verhindern.
• Vernetzte globale Märkte erhöhen das Risiko, dass sich wirtschaftliche Tsunamis weltweit ausbreiten.

Was ist ein wirtschaftlicher Tsunami?

Ein wirtschaftlicher Tsunami ist eine schwere wirtschaftliche Störung, die durch ein einzelnes großes Ereignis verursacht wird und sich über Regionen und Branchen hinweg ausbreitet. Globalisierung und vernetzte Finanzmärkte verstärken diese Effekte, sodass sich lokale Probleme schnell ausbreiten können. Die Finanzkrise von 2008 ist ein deutliches Beispiel, das zu weitverbreiteten wirtschaftlichen Schäden und regulatorischen Reformen führte, die darauf abzielen, zukünftige systemische Risiken zu begrenzen.

Wie wirtschaftliche Tsunamis die Weltwirtschaft beeinflussen

Wirtschaftliche Tsunamis haben ihren Namen von natürlichen Tsunamis, die ungewöhnlich große Wellen sind, die durch eine Störung des Meeresbodens, wie ein Erdbeben, ausgelöst werden. Die resultierende Welle verursacht weitreichende Zerstörungen, sobald sie das Ufer erreicht und tiefliegende Küstengebiete überflutet, und ihre Auswirkungen können sogar Ozeane überqueren.

Ebenso erzeugen wirtschaftliche Tsunamis zerstörerische Auswirkungen über das geografische Gebiet oder den Industriesektor hinaus, in dem das auslösende Ereignis stattfindet. Diese Folgen können zuvor unentdeckte Verbindungen zwischen Teilen der Weltwirtschaft aufzeigen, die nur unter extremem Stress einen Dominoeffekt erzeugen.

Je nach Schweregrad der Folgen und dem Mechanismus, mit dem sie sich ausbreiten, können wirtschaftliche Tsunamis zu neuen Vorschriften führen, da die Märkte versuchen, sich anzupassen oder ein erneutes Auftreten unter ähnlichen Bedingungen zu verhindern.

Fallstudie: Die Finanzkrise von 2008 als wirtschaftlicher Tsunami

Die globale Finanzkrise von 2008 gehört zu den häufigsten jüngsten Beispielen eines wirtschaftlichen Tsunamis. Der Subprime-Hypothekenmarkt in den USA fungierte in diesem Fall als Auslöser, wobei große Investmentbanken (IBs) das Risiko in bestimmten besicherten Schuldtiteln falsch einschätzten.

Unerwartet hohe Ausfallraten führten zu großen finanziellen Verlusten in Portfolios mit hohen Bonitätsbewertungen, was massive Verluste für hoch verschuldete Investitionen von Finanzinstituten (FIs) und Hedgefonds auslöste. Die daraus resultierende Liquiditätskrise breitete sich schnell über den Subprime-Hypothekenmarkt hinaus aus. Als Reaktion übernahm die US-Regierung die Sekundärmarkt-Riesen Fannie Mae und Freddie Mac, während Lehman Brothers Insolvenz anmeldete. Verluste bei Bear Stearns und Merrill Lynch führten zu Übernahmen dieser Unternehmen durch JPMorgan Chase & Co. bzw. Bank of America.

Auch ausländische Banken erlitten Verluste durch von der Wirtschaftskrise betroffene Investitionen. Islands Bankensektor erlitt nach der Subprime-Krise einen nahezu vollständigen Zusammenbruch, was die Wirtschaft des Landes einbrechen ließ. Inzwischen griff die britische Regierung in Großbritannien ein, um ihren Bankensektor zu retten.

Die USA, Großbritannien und Island unternahmen nach der Krise alle in unterschiedlichem Maße regulatorische Reformen. Islands Wirtschaft erfand sich im Wesentlichen neu, um sich stärker auf den Tourismus als auf das internationale Bankwesen zu stützen. Die USA führten eine Reihe von regulatorischen Kontrollen durch den Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act von 2010 sowie den Housing and Economic Recovery Act von 2008 ein. Viele dieser Vorschriften verstärkten die Aufsicht über die Hypothekenvergabe. Die Reaktion Großbritanniens umfasste die Einführung des Financial Services Act im Jahr 2012.

Die Rolle der Globalisierung bei wirtschaftlichen Tsunamis

Die Globalisierung ist einer der Hauptgründe, warum ein wirtschaftlicher Abschwung in einem Teil der Welt auf der anderen Seite der Erde spürbar ist. Ohne eine weit verbreitete wirtschaftliche Interdependenz zwischen den Märkten weltweit würden wirtschaftliche Tsunamis zusammen mit ihren damit verbundenen Kosten im Wesentlichen aufhören zu existieren. Freihandelsabkommen (FTAs) zwischen verschiedenen Ländern haben Unternehmen wettbewerbsfähiger gemacht und dazu beigetragen, die Preise zu senken, die Verbraucher für verschiedene Waren und Dienstleistungen zahlen, aber die Vorteile der Globalisierung kommen mit wichtigen Einschränkungen.

Engere wirtschaftliche und finanzielle Beziehungen führen auch zu einer verstärkten Übertragung von wirtschaftlichen Schocks. Die zunehmende Vernetzung der nationalen Volkswirtschaften bedeutet, dass ein wirtschaftlicher Abschwung in einem Land einen Dominoeffekt durch seine Handelspartner auslösen kann. Nationen sind jetzt aufeinander angewiesen, um über Wasser zu bleiben. Wenn die Wirtschaft eines wichtigen Käufers oder Verkäufers von Waren und Dienstleistungen in Turbulenzen gerät, könnte dies voraussichtlich einen Folgeeffekt haben, der Exporte und Importe in anderen Ländern beeinträchtigt.

Die zunehmende Vernetzung der globalen Finanzmärkte im Laufe der Zeit ist ebenfalls zu einem wichtigen Faktor bei der Ausbreitung wirtschaftlicher Tsunamis geworden. Dies ist oben im Beispiel der globalen Finanzkrise und der Großen Rezession sowie in anderen früheren Ereignissen wie der Asienkrise und dem Long-Term-Capital-Management-Vorfall zu sehen.

Kurzer Fakt

In den ersten sechs Monaten des Jahres 2019 waren die größten Handelspartner der Vereinigten Staaten in der folgenden Reihenfolge: Mexiko, Kanada, China, Japan und Deutschland.

Die Auswirkungen von Handelskriegen auf die wirtschaftliche Stabilität

Wachsende Forderungen aus einigen Kreisen, die Globalisierung rückgängig zu machen, schüren auch Bedrohungen durch wirtschaftliche Tsunamis, während sie möglicherweise auch das Risiko wirtschaftlicher Tsunamis verringern, indem sie die Abhängigkeit von ausländischen Lieferketten reduzieren.

Ein Beispiel hierfür ist der Handelskrieg zwischen China und den Vereinigten Staaten. Ein erbitterter Konflikt zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt schadet Unternehmen aus beiden Ländern und belastet die Aktienmärkte, Investitionen, den Arbeitsmarkt und die Konsumausgaben. Im Jahr 2019 belief sich der Wert der US-Exporte nach China auf 106,6 Milliarden US-Dollar, gegenüber rund 120,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Ein im Januar 2020 (und überarbeitet im August 2020) vom National Bureau of Economic Research veröffentlichtes Papier der Ökonomen Kyle Handley, Farina Kamal und Ryan Monarch ergab, dass ein Viertel der US-Exporteure – Unternehmen, die wertmäßig mehr als 80 % der US-Exporte ausmachen – im Jahr 2019 Produkte importierten, die unter Zölle fielen. Im Durchschnitt entsprachen die durch diese Zölle verursachten höheren Kosten 900 US-Dollar pro Arbeiter.

Auch andere Länder sind ins Kreuzfeuer geraten. Der Internationale Währungsfonds (IWF) warnte, dass der Handelsstreit Amerikas mit China die Weltwirtschaft bis 2020 rund 700 Milliarden US-Dollar kosten könnte.

Andererseits können zunehmend protektionistische Handelspolitiken, sofern sie ihre erklärten Ziele erreichen, die Abhängigkeit von inländischen Lieferketten zu erhöhen und die Abhängigkeit von ausländischen Märkten zu verringern, die Gefahr der Übertragung wirtschaftlicher Tsunamis zwischen Volkswirtschaften verringern und die allgemeine Widerstandsfähigkeit der inländischen Wirtschaft gegenüber wirtschaftlichen Schocks erhöhen.

Wie Finanzmärkte wirtschaftliche Tsunamis verstärken

Global vernetzte Finanzmärkte stellen einen wichtigen Übertragungsmechanismus für wirtschaftliche Tsunamis dar. Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen und Derivate werden in der modernen Wirtschaft über effektiv globale Märkte gehandelt. Eine Störung des Handels oder ein Wertverlust eines Vermögenswerts in einem Markt kann sich sehr schnell über den gesamten Planeten ausbreiten. Darüber hinaus sind die großen Finanzinstitute, deren Auf- und Abstieg die Macht hat, Märkte zu bewegen, weltweit mit Investoren und Regierungen in einem komplexen Netz von finanziellen Verpflichtungen und Kontrahentenrisiken verbunden.

Dies erhöht das Risiko, dass wirtschaftliche Tsunamis in internationalen Finanznetzwerken entstehen oder durch sie reisen, wie dies bei der Finanzkrise von 2008 und der Großen Rezession zu beobachten war. Mehrere Ökonomen, darunter Kenneth Rogoff und Carmen Reinhart in ihrem Buch von 2009, "This Time It's Different", haben klare, anhaltende Verbindungen zwischen dem Grad der internationalen Kapitalmobilität und Finanzkrisen dokumentiert.

Seit der Großen Rezession sind die gesamten globalen Kapitalflüsse, die 2007 ihren Höhepunkt erreichten, laut Internationalem Währungsfonds zurückgegangen. Andere Messgrößen der finanziellen Globalisierung sind jedoch stetig gestiegen, wie ausländische Direktinvestitionen und ausländische Bestände an Aktien und Kreditinstrumenten. Zusätzlich zu den konventionellen Finanzvereinbarungen ist das globale Schattenbankensystem (das in der Finanzkrise von 2008 so stark involviert war) stark angestiegen, wobei die Gesamtaktiva zwischen 2010 und 2017 um 75 % zugenommen haben, so das internationale Financial Stability Board mit Sitz in Basel, Schweiz. Dies deutet alles darauf hin, dass die globale finanzielle Übertragung von wirtschaftlichen Tsunamis ein erhebliches Risiko für die Weltwirtschaft bleiben wird.