Wirtschaftszyklus

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Konjunkturzyklus umfasst die Phasen Expansion, Höhepunkt, Kontraktion und Talsohle.
• Der durchschnittliche US-Konjunkturzyklus dauert etwa fünfeinhalb Jahre.
• Zu den wichtigsten Faktoren gehören BIP, Konsumausgaben, Zinssätze und Inflation.
• Das NBER bestimmt die Länge von Konjunkturzyklen.
• Die Ursachen von Konjunkturzyklen werden unter den wirtschaftlichen Denkschulen diskutiert.

Was ist der Konjunkturzyklus?

Der Konjunkturzyklus ist die Schwankung der Wirtschaftstätigkeit zwischen Phasen der Expansion und Kontraktion.

Die Phasen des Zyklus sind vorhersagbar, ihr zeitliches Auftreten jedoch nicht. Faktoren wie das Bruttoinlandsprodukt (BIP), Zinssätze, die Gesamtbeschäftigung und die Konsumausgaben werden analysiert, um zu bestimmen, in welcher Phase sich die Wirtschaft derzeit befindet und wann die nächste Phase beginnen könnte.

Das Verständnis des Konjunkturzyklus hilft Investoren und Unternehmen zu entscheiden, wann sie Investitionen tätigen und wann sie ihr Geld abziehen sollten, da jeder Zyklus Aktien- und Anleihenkurse sowie Unternehmensgewinne und -erträge beeinflusst.

Kurz und knapp

Der Konjunkturzyklus ist ein sich wiederholendes Muster der Wirtschaftstätigkeit. Er bewegt sich von der Expansion zur Kontraktion und wieder zurück.

Die Phasen des Konjunkturzyklus

Ein Konjunkturzyklus ist die Bewegung einer Volkswirtschaft von der Expansion zur Kontraktion und wieder zurück. Wirtschaftliche Expansion ist durch Wachstum gekennzeichnet, und Kontraktion umfasst eine Rezession, einen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der mehrere Monate andauern kann. Vier Phasen kennzeichnen den Konjunkturzyklus: Expansion, Höhepunkt, Kontraktion und Talsohle.1

Expansion

Während der Expansion erlebt die Wirtschaft ein relativ schnelles Wachstum, die Zinssätze sind tendenziell niedrig und die Produktion steigt. Die mit dem Wachstum verbundenen Wirtschaftsindikatoren wie Beschäftigung und Löhne, Unternehmensgewinne und -produktion, gesamtwirtschaftliche Nachfrage sowie das Angebot an Gütern und Dienstleistungen zeigen in der Expansionsphase anhaltende Aufwärtstrends. Der Geldfluss durch die Wirtschaft bleibt gesund, und die Kosten für Geld sind niedrig. Allerdings kann die Zunahme der Geldmenge während der Wirtschaftswachstumsphase die Inflation anheizen.

Höhepunkt

Der Höhepunkt eines Zyklus ist erreicht, wenn das Wachstum sein maximales Tempo erreicht. Preise und Wirtschaftsindikatoren können sich für kurze Zeit stabilisieren, bevor sie sich nach unten kehren. Spitzenwachstum schafft typischerweise einige Ungleichgewichte in der Wirtschaft, die korrigiert werden müssen. Infolgedessen können Unternehmen beginnen, ihre Budgets und Ausgaben zu überdenken, wenn sie glauben, dass der Konjunkturzyklus seinen Höhepunkt erreicht hat.

Kontraktion

Eine Korrektur tritt ein, wenn das Wachstum nachlässt, die Beschäftigung sinkt und die Preise stagnieren. Wenn die Nachfrage zurückgeht, passen Unternehmen ihre Produktionsmengen möglicherweise nicht sofort an, was zu übersättigten Märkten mit Überangebot und einer Abwärtsbewegung der Preise führt. Setzt sich die Kontraktion fort, kann sich das rezessive Umfeld zu einer Depression ausweiten.

Talsohle

Die Talsohle des Zyklus wird erreicht, wenn die Wirtschaft einen Tiefpunkt erreicht, an dem Angebot und Nachfrage vor einer Erholung ihren Boden finden. Der Tiefpunkt im Zyklus stellt einen schmerzhaften Moment für die Wirtschaft dar, mit weitreichenden negativen Auswirkungen durch stagnierende Ausgaben und Einkommen. Der Tiefpunkt bietet Einzelpersonen und Unternehmen die Möglichkeit, ihre Finanzen in Erwartung einer Erholung neu zu ordnen.

Kurz und knapp

Der Konjunkturzyklus ist auch als Wirtschaftszyklus bekannt.

Wie man Konjunkturzyklen misst

Wichtige Kennzahlen bestimmen, wo sich die Wirtschaft befindet und wohin sie sich entwickelt. Das National Bureau of Economic Research (NBER) ist die maßgebliche Quelle für die Festlegung der offiziellen Daten für US-Konjunkturzyklen. Das NBER misst die Länge von Konjunkturzyklen hauptsächlich anhand von Veränderungen des BIP, von Talsohle zu Talsohle oder von Höhepunkt zu Höhepunkt.2

Seit den 1950er Jahren dauerte ein US-Konjunkturzyklus im Durchschnitt etwa fünfeinhalb Jahre. Die Länge der Zyklen variiert jedoch stark, von nur 18 Monaten während des Höhepunkt-zu-Höhepunkt-Zyklus 1981 bis 1982 bis hin zur Expansion, die 2009 begann. Laut NBER gab es zwischen 2019 und 2020 zwei Höhepunkte. Der erste war im vierten Quartal 2019, ein Höhepunkt der vierteljährlichen Wirtschaftstätigkeit. Der monatliche Höhepunkt fand in einem anderen Quartal statt und wurde für Februar 2020 vermerkt.34

Diese große Variationsbreite der Zykluslängen entkräftet den Mythos, dass Konjunkturzyklen eine regelmäßige natürliche Aktivität seien, ähnlich physikalischen Wellen oder Pendelschwingungen. Es wird jedoch darüber diskutiert, welche Faktoren zur Länge eines Konjunkturzyklus beitragen und was überhaupt ihre Existenz verursacht.

Wichtig

Unternehmen und Investoren müssen ihre Strategie über Konjunkturzyklen hinweg managen – nicht so sehr, um sie zu kontrollieren, sondern um sie zu überstehen und vielleicht davon zu profitieren.

Strategien für das Management von Konjunkturzyklen

Regierungen, Finanzinstitute und Investoren managen den Verlauf und die Auswirkungen von Konjunkturzyklen unterschiedlich. Während einer Rezession kann eine Regierung eine expansive Fiskalpolitik und eine rasche Defizitausweitung einsetzen. Sie kann auch eine kontraktive Fiskalpolitik versuchen, indem sie Steuern erhebt und einen Haushaltsüberschuss erwirtschaftet, um die Gesamtausgaben zu reduzieren und eine Überhitzung der Wirtschaft während der Expansion zu verhindern.5

Zentralbanken können Geldpolitik einsetzen. Wenn der Zyklus in eine Abschwungphase gerät, kann eine Zentralbank die Zinssätze senken oder eine expansive Geldpolitik umsetzen, um Ausgaben und Investitionen anzukurbeln. Während der Expansion kann eine Zentralbank eine kontraktive Geldpolitik anwenden, indem sie die Zinssätze erhöht und den Kreditfluss in die Wirtschaft verlangsamt.6

Während der Expansion finden Investoren oft Chancen in den Sektoren Technologie, Investitionsgüter und Energie. Wenn die Wirtschaft schrumpft, können Investoren Unternehmen kaufen, die in Rezessionen florieren, wie Versorger, Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen.

Unternehmen, die die Beziehung zwischen ihrer Leistung und den Konjunkturzyklen verfolgen, können strategisch planen, um sich vor bevorstehenden Abschwüngen zu schützen und sich so zu positionieren, dass sie Expansionsphasen optimal nutzen. Wenn Ihr Geschäft beispielsweise dem Rest der Wirtschaft folgt, könnten Warnsignale einer bevorstehenden Rezession darauf hindeuten, dass Sie nicht expandieren sollten. Möglicherweise ist es besser, Ihre Barreserven aufzubauen.

Überblick über die Wirtschaftstheorie

Der Monetarismus legt nahe, dass eine Regierung wirtschaftliche Stabilität durch die Wachstumsrate ihrer Geldmenge erreichen kann. Er verbindet den Konjunkturzyklus mit dem Kreditzyklus, bei dem Änderungen der Zinssätze die Wirtschaftstätigkeit verringern oder anregen, indem sie die Kreditaufnahme von Haushalten, Unternehmen und der Regierung teurer oder billiger machen.

Der keynesianische Ansatz argumentiert, dass Änderungen der gesamtwirtschaftlichen Nachfrage, die durch inhärente Instabilität und Volatilität der Investitionsnachfrage ausgelöst werden, für die Entstehung von Zyklen verantwortlich sind. Wenn die Geschäftsstimmung düster wird und die Investitionen nachlassen, kann sich eine selbsterfüllende Schleife wirtschaftlichen Unbehagens ergeben. Weniger Ausgaben bedeuten weniger Nachfrage, was Unternehmen dazu veranlasst, Arbeitskräfte zu entlassen. Laut Keynesianern führt Arbeitslosigkeit zu geringeren Konsumausgaben, und die gesamte Wirtschaft verschlechtert sich, ohne klare Lösung außer staatlichen Eingriffen und einem wirtschaftlichen Impuls.7

Was sind die Phasen eines Konjunkturzyklus?

Ein Konjunkturzyklus oder Wirtschaftszyklus hat vier Phasen: Expansion, Höhepunkt, Kontraktion und Talsohle. Der durchschnittliche Konjunkturzyklus in den USA dauerte seit 1950 etwa fünfeinhalb Jahre, obwohl diese Zyklen in ihrer Länge variieren können.4 Zu den Faktoren, die die Phasen anzeigen, gehören das Bruttoinlandsprodukt, die Konsumausgaben, die Zinssätze und die Inflation. Das National Bureau of Economic Research (NBER) ist eine führende Quelle für die Bestimmung der Länge eines Zyklus.

Was passiert in jeder Phase des Konjunkturzyklus?

In der Expansionsphase erlebt die Wirtschaft über zwei oder mehr aufeinanderfolgende Quartale hinweg Wachstum. Die Zinssätze sind typischerweise niedriger, die Beschäftigungsquoten steigen und das Verbrauchervertrauen stärkt sich. Die Höhepunktphase tritt ein, wenn die Wirtschaft ihre maximale Produktionsleistung erreicht, was das Ende der Expansion signalisiert. Nach diesem Punkt beginnen die Beschäftigungszahlen und die Zahl der Wohnungsbaubeginne zu sinken, was zu einer Kontraktionsphase führt. Der tiefste Punkt im Konjunkturzyklus ist eine Talsohle, die durch höhere Arbeitslosigkeit, geringere Kreditverfügbarkeit und fallende Preise gekennzeichnet ist.

Was verursacht einen Konjunkturzyklus?

Die Ursachen eines Konjunkturzyklus werden in verschiedenen wirtschaftlichen Denkschulen breit diskutiert. Monetaristen beispielsweise verbinden den Konjunkturzyklus mit dem Kreditzyklus. Hier beeinflussen die Zinssätze, die den Preis von Schulden bestimmen, die Konsumausgaben und die Wirtschaftstätigkeit. Ein keynesianischer Ansatz hingegen legt nahe, dass der Konjunkturzyklus durch Volatilität oder Investitionsnachfrage verursacht wird, was wiederum Ausgaben und Beschäftigung beeinflusst.