Working Capital

Wichtige Erkenntnisse

• Das Working Capital misst die kurzfristige Liquidität eines Unternehmens, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von den kurzfristigen Vermögenswerten abgezogen werden.
• Ein positives Working Capital deutet darauf hin, dass ein Unternehmen den täglichen Betrieb finanzieren und kurzfristige Verpflichtungen erfüllen kann.
• Ein negatives Working Capital liegt vor, wenn die kurzfristigen Verbindlichkeiten die kurzfristigen Vermögenswerte übersteigen, und kann auf Liquiditätsdruck hindeuten.
• Ein übermäßig hohes Working Capital kann auf eine ineffiziente Verwendung von Bargeld, übermäßige Lagerbestände oder verpasste Finanzierungsmöglichkeiten hinweisen.

Was ist Working Capital?

Das Working Capital, auch als Nettoworkingcapital (NWC) bekannt, ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen nach Abzug seiner kurzfristigen Verbindlichkeiten von seinen kurzfristigen Vermögenswerten zur Verfügung hat. Zu den kurzfristigen Vermögenswerten gehören Posten wie Bargeld, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen/unbezahlte Rechnungen von Kunden sowie Vorräte an Rohstoffen und Fertigwaren. Kurzfristige Verbindlichkeiten sind Posten wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und Schulden.

Das Working Capital ist eine häufig verwendete Kennzahl zur Bewertung der kurzfristigen finanziellen Gesundheit und Effizienz eines Unternehmens.

Investopedia / Yurle Villegas

Working Capital verstehen

Das Working Capital wird anhand der in der Bilanz eines Unternehmens aufgeführten Vermögenswerte und Verbindlichkeiten berechnet, wobei der Schwerpunkt auf unmittelbaren Schulden und Vermögenswerten liegt, die kurzfristig in Bargeld umgewandelt werden können. Die Berechnung des Working Capital gibt Aufschluss über die kurzfristige Liquidität eines Unternehmens. Ein Unternehmen mit positivem Working Capital hat in der Regel das Potenzial, in Wachstum und Expansion zu investieren. Übersteigen jedoch die kurzfristigen Verbindlichkeiten die kurzfristigen Vermögenswerte, liegt ein negatives Working Capital vor, und das Unternehmen könnte Schwierigkeiten beim Wachstum, bei der Rückzahlung von Gläubigern oder sogar bei der Vermeidung einer Insolvenz haben.

Wichtig

In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich „kurzfristig" auf einen Zeitraum von einem Jahr oder weniger. Kurzfristige Vermögenswerte sind solche, die innerhalb von 12 Monaten in Bargeld umgewandelt werden können, während kurzfristige Verbindlichkeiten Verpflichtungen sind, die innerhalb desselben Zeitrahmens beglichen werden müssen.1

Die Höhe des benötigten Working Capital variiert je nach Branche, Unternehmensgröße und Risikoprofil. Branchen mit längeren Produktionszyklen benötigen aufgrund des langsameren Lagerumschlags ein höheres Working Capital. Große Einzelhandelsunternehmen hingegen, die täglich mit zahlreichen Kunden interagieren, können kurzfristig schnell Geldmittel generieren und benötigen oft ein geringeres Working Capital.

Working-Capital-Formel

Zur Berechnung des Working Capital werden die kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens von seinen kurzfristigen Vermögenswerten abgezogen. Beide Zahlen sind in den öffentlich zugänglichen Jahresabschlüssen börsennotierter Unternehmen zu finden. Für private Unternehmen sind diese Informationen möglicherweise nicht ohne weiteres verfügbar.

Working Capital = kurzfristige Vermögenswerte – kurzfristige Verbindlichkeiten

Das Working Capital wird als Dollarbetrag ausgedrückt. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 100.000 US-Dollar an kurzfristigen Vermögenswerten und 30.000 US-Dollar an kurzfristigen Verbindlichkeiten hat, beträgt sein Working Capital 70.000 US-Dollar. Das bedeutet, dass das Unternehmen kurzfristig über 70.000 US-Dollar verfügt, falls es aus irgendeinem Grund Geld benötigt.

Ein Unternehmen kann entweder ein positives oder ein negatives Working Capital haben:

Positives Working Capital: Wenn diese Berechnung positiv ist, zeigt dies an, dass die kurzfristigen Vermögenswerte des Unternehmens seine kurzfristigen Verbindlichkeiten übersteigen, wie im obigen Beispiel. Das Unternehmen hat mehr als genug Ressourcen, um seine kurzfristigen Schulden zu decken, und es bleibt noch etwas Bargeld übrig, wenn alle kurzfristigen Vermögenswerte liquidiert werden, um diese Schulden zu begleichen.

Negatives Working Capital: Wenn die Berechnung negativ ist, reichen die kurzfristigen Vermögenswerte des Unternehmens nicht aus, um seine kurzfristigen Verbindlichkeiten zu decken. Dies ist ein Warnsignal dafür, dass das Unternehmen mehr kurzfristige Schulden als kurzfristige Ressourcen hat. Es deutet in der Regel auf eine schlechte kurzfristige Gesundheit, geringe Liquidität und potenzielle Probleme bei der Begleichung seiner Schuldenverpflichtungen hin.

Es ist wichtig zu beachten, dass ein negatives Working Capital nicht immer schlecht ist und vom jeweiligen Unternehmen und seinem Lebenszyklusstadium abhängen kann, aber ein anhaltend negatives Working Capital kann problematisch sein.

Bestandteile des Working Capital

Das Working Capital besteht aus kurzfristigen Vermögenswerten und kurzfristigen Verbindlichkeiten. Die Bilanz eines Unternehmens enthält alle Komponenten des Working Capital, auch wenn möglicherweise nicht alle der nachfolgend besprochenen Elemente benötigt werden. Ein Dienstleistungsunternehmen, das keine Lagerbestände führt, wird beispielsweise Lagerbestände einfach nicht in seine Working-Capital-Berechnung einbeziehen.

Kurzfristige Vermögenswerte

Kurzfristige Vermögenswerte sind wirtschaftliche Vorteile, die das Unternehmen voraussichtlich innerhalb der nächsten 12 Monate erhalten wird. Die Berechnung des Working Capital stellt die hypothetische Situation dar, alle nachstehenden Posten in Bargeld zu liquidieren.

Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente: Sämtliche verfügbaren Geldmittel des Unternehmens, einschließlich Auslandsinvestitionen und risikokurzer, kurzfristiger Anlagen wie Geldmarktkonten

Vorratsvermögen: Nicht verkaufte Waren, einschließlich Rohstoffe, unfertige Erzeugnisse und noch nicht verkaufte Fertigwaren

Forderungen aus Lieferungen und Leistungen: Ansprüche auf Bargeld für auf Kredit verkaufte Waren, abzüglich etwaiger Wertberichtigungen für zweifelhafte Zahlungen

Wechselforderungen: Ansprüche auf Bargeld aus anderen Vereinbarungen, in der Regel durch eine unterzeichnete Vereinbarung dokumentiert

Rechnungsabgrenzungsposten: Der Wert für im Voraus bezahlte Ausgaben, die zwar schwer zu liquidieren sind, aber dennoch einen kurzfristigen Wert haben

Sonstige: Jeder andere kurzfristige Vermögenswert. Beispielsweise können einige Unternehmen einen kurzfristigen latenten Steueranspruch erfassen, der eine zukünftige Verbindlichkeit verringert.

Kurzfristige Verbindlichkeiten

Kurzfristige Verbindlichkeiten umfassen alle Schulden, die ein Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate hat oder haben wird. Das übergeordnete Ziel des Working Capital ist es zu verstehen, ob ein Unternehmen alle diese Schulden mit den bereits vorhandenen kurzfristigen Vermögenswerten decken kann.

Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen: Unbezahlte Lieferantenrechnungen für Betriebsmittel, Rohstoffe, Versorgungsleistungen, Grundsteuern, Miete oder andere geschuldete Betriebsausgaben. Die Zahlungsziele auf Rechnungen betragen oft netto 30 Tage und erfassen so gut wie alle Rechnungen.

Ausstehende Löhne und Gehälter: Unbezahlte Gehälter und Löhne für Mitarbeiter. Abhängig vom Zeitpunkt der Gehaltszahlung fallen in der Regel bis zu einem Monatsgehalt an.

Kurzfristiger Teil langfristiger Schulden: Kurzfristige Zahlungen im Zusammenhang mit langfristigen Schulden. Nur die Zahlungen der kommenden 12 Monate werden in die Working-Capital-Berechnung einbezogen.

Rückstellungen für Steuern: Verpflichtungen gegenüber staatlichen Stellen, einschließlich Rückstellungen für Steuerverpflichtungen, die erst in Monaten fällig werden, aber innerhalb der nächsten 12 Monate zu zahlen sind

Dividendenverbindlichkeiten: Genehmigte Zahlungen an Aktionäre. Obwohl ein Unternehmen zukünftige Dividendenzahlungen ablehnen kann, muss es Verpflichtungen aus bereits genehmigten Dividenden erfüllen.

Erhaltene Anzahlungen: Kapital, das vor Abschluss der Arbeiten erhalten wurde. Wenn ein Unternehmen einen Auftrag nicht abschließen kann, muss es dieses Kapital möglicherweise an den Kunden zurückzahlen.

Theresa Chiechi © Investopedia, 2019

Grenzen des Working Capital

Das Working Capital kann sehr aufschlussreich sein, um die kurzfristige Gesundheit eines Unternehmens zu bestimmen. Es gibt jedoch einige Einschränkungen, die die Kennzahl irreführend machen können. Hier sind vier Grenzen des Working Capital:

Ändernde Werte: Das Working Capital ändert sich ständig. Wenn ein Unternehmen voll in Betrieb ist, werden sich mehrere – wenn nicht die meisten – Konten der kurzfristigen Vermögenswerte und kurzfristigen Verbindlichkeiten wahrscheinlich ändern. Sobald die Finanzinformationen zusammengetragen sind, hat sich die Working-Capital-Position des Unternehmens daher wahrscheinlich bereits geändert.

Art der Vermögenswerte: Das Working Capital berücksichtigt nicht die spezifischen Arten der zugrunde liegenden Konten. Beispielsweise könnte ein Unternehmen mit positivem Working Capital, dessen kurzfristige Vermögenswerte vollständig aus Forderungen aus Lieferungen und Leistungen bestehen, Liquiditätsprobleme haben, wenn Kunden Zahlungen verzögern.

Wertminderung von Vermögenswerten: In ähnlicher Weise können Vermögenswerte schnell an Wert verlieren. Dies kann aufgrund von Faktoren geschehen, die außerhalb der Kontrolle des Unternehmens liegen, wie z. B. Insolvenz von Kunden, die sich auf Forderungen auswirkt, oder Veralterung oder Diebstahl von Lagerbeständen. Physisches Bargeld ist ebenfalls diebstahlgefährdet, was sich auf das Working Capital auswirkt.

Unbekannte Schulden: Berechnungen des Working Capital gehen davon aus, dass alle Schuldenverpflichtungen berücksichtigt sind. In schnelllebigen Umgebungen oder bei Fusionen können übersehene Vereinbarungen oder falsch verarbeitete Rechnungen die Genauigkeit der Working-Capital-Zahlen beeinträchtigen.

Besondere Überlegungen

Die meisten größeren neuen Projekte, wie die Ausweitung der Produktion oder der Eintritt in neue Märkte, erfordern oft eine Vorabinvestition, die den sofortigen Cashflow reduziert. Daher können Unternehmen, die zusätzliches Kapital benötigen oder Working Capital ineffizient nutzen, ihren Cashflow steigern, indem sie bessere Konditionen mit Lieferanten und Kunden aushandeln.

Kurzer Fakt

Unternehmen können das zukünftige Working Capital prognostizieren, indem sie Umsatz, Fertigung und Betrieb vorhersagen. Die Prognose hilft abzuschätzen, wie sich diese Elemente auf die kurzfristigen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten auswirken werden.

Andererseits ist ein hohes Working Capital nicht immer gut. Es könnte darauf hindeuten, dass das Unternehmen zu viele Lagerbestände hat oder überschüssiges Bargeld nicht so effektiv einsetzt, wie es könnte. Alternativ könnte es bedeuten, dass ein Unternehmen die Vorteile von zinsgünstigen oder zinslosen Darlehen nicht nutzt.

Eine weitere Finanzkennzahl, die Current Ratio, misst das Verhältnis von kurzfristigen Vermögenswerten zu kurzfristigen Verbindlichkeiten. Im Gegensatz zum Working Capital verwendet sie andere Konten in ihrer Berechnung und gibt das Verhältnis als Prozentsatz und nicht als Dollarbetrag an.

Beispiel für Working Capital

Um das Working Capital zu verstehen, betrachten Sie die Bilanz eines Unternehmens. Ziehen Sie die gesamten kurzfristigen Verbindlichkeiten von den gesamten kurzfristigen Vermögenswerten ab.

Wenn ein Unternehmen beispielsweise 150 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Vermögenswerten und 120 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Verbindlichkeiten hat, beträgt sein Working Capital 30 Milliarden US-Dollar. Dies stellt den Betrag dar, um den die kurzfristigen Ressourcen die kurzfristigen Verpflichtungen übersteigen, und zeigt eine finanzielle Flexibilität zur Deckung des kurzfristigen Betriebsbedarfs an.

Erklärt wie für ein Kind

Das Working Capital ist die Menge an liquiden Mitteln, die einem Unternehmen nach Abzug seiner anstehenden Zahlungen zur Verfügung steht. Es sagt Ihnen, wie viel Geld das Unternehmen zur Verfügung hat, um Mitarbeiter, Lieferanten und andere tägliche Geschäftsbedürfnisse zu bezahlen.

Das Working Capital wird aus den kurzfristigen Vermögenswerten (Vermögenswerte, die das Unternehmen innerhalb eines Jahres leicht verkaufen oder ausgeben kann) abzüglich aller anstehenden Schuldenzahlungen, die im nächsten Jahr fällig werden, berechnet.

Wie berechnet man das Working Capital?

Das Working Capital wird berechnet, indem man die kurzfristigen Vermögenswerte eines Unternehmens nimmt und die kurzfristigen Verbindlichkeiten abzieht. Wenn ein Unternehmen beispielsweise kurzfristige Vermögenswerte in Höhe von 100.000 US-Dollar und kurzfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 80.000 US-Dollar hat, beträgt sein Working Capital 20.000 US-Dollar. Übliche Beispiele für kurzfristige Vermögenswerte sind Bargeld, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und Vorräte. Beispiele für kurzfristige Verbindlichkeiten sind Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, kurzfristige Schuldenzahlungen oder der kurzfristige Teil der passiven Rechnungsabgrenzung.

Warum ist Working Capital wichtig?

Das Working Capital ist für Unternehmen entscheidend, um zahlungsfähig zu bleiben. Sogar ein profitables Unternehmen kann in die Insolvenz geraten, wenn ihm das Bargeld fehlt, um seine Rechnungen zu bezahlen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 1 Million US-Dollar an Bargeld aus einbehaltenen Gewinnen hat und alles auf einmal investiert, hat es möglicherweise nicht genügend kurzfristige Vermögenswerte, um seine kurzfristigen Verbindlichkeiten zu decken.

Ist negatives Working Capital schlecht?

Im Allgemeinen ja, wenn die kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens seine kurzfristigen Vermögenswerte übersteigen. Dies deutet darauf hin, dass dem Unternehmen die kurzfristigen Ressourcen fehlen, um seine Schulden zu bezahlen, und es Wege finden muss, seine kurzfristigen Verpflichtungen zu erfüllen. Ein kurzer Zeitraum mit negativem Working Capital kann jedoch je nach Phase des Unternehmenslebenszyklus und seiner Fähigkeit, schnell Bargeld zu generieren, unproblematisch sein.

Wie kann ein Unternehmen sein Working Capital verbessern?

Ein Unternehmen kann sein Working Capital verbessern, indem es die kurzfristigen Vermögenswerte erhöht und die kurzfristigen Schulden reduziert. Zur Steigerung der kurzfristigen Vermögenswerte kann es Bargeld sparen, Lagerreserven aufbauen, Ausgaben vorauszahlen, um Rabatte zu erhalten, und Kredite sorgfältig gewähren, um uneinbringliche Forderungen zu minimieren. Zur Reduzierung kurzfristiger Schulden kann ein Unternehmen unnötige Kreditaufnahmen vermeiden, günstige Kreditkonditionen sichern und seine Ausgaben effizient verwalten.