Währungsreserve

Wichtige Erkenntnisse

• Währungsreserven umfassen Bargeld, Edelmetalle und hochliquide Vermögenswerte, die von einer Zentralbank gehalten werden.
• Zentralbanken nutzen Währungsreserven, um die Geldmenge zu regulieren und die Liquidität zu steuern.
• Reserven stützen den Wert nationaler Währungen, indem sie einen Gegenwert für die Einlösung bieten.
• Historisch gesehen waren Gold und Silber bis zum 20. Jahrhundert die primären Währungsreserven.
• Das Bretton-Woods-Abkommen koppelte die globalen Währungen an den US-Dollar, der wiederum an Gold gebunden war.

Was ist eine Währungsreserve?

Eine Währungsreserve ist der Bestand einer Zentralbank an liquiden Vermögenswerten wie Bargeld und Fremdwährungen, Staatsanleihen und manchmal Edelmetallen, der zur Stützung der Währung und zur Erfüllung kurzfristiger Verpflichtungen dient. Sie hilft, die Geldmenge und die Liquidität für globale Transaktionen zu steuern. Moderne Reserven bestehen hauptsächlich aus Währungen und Wertpapieren, die oft in hohem Maße in US-Dollar gehalten werden.1

Wie Währungsreserven in modernen Volkswirtschaften funktionieren

Alle modernen Volkswirtschaften sind durch Währungssysteme gekennzeichnet, die auf der Ausgabe von zirkulierendem Geld in Form von Bankeinlagen oder anderen Geldsubstituten durch das System des Mindestreserve-Bankwesens beruhen. Banken und andere Emittenten neuer Einlagen halten Reserven an physischem Bargeld, hochgradig marktfähigen Vermögenswerten und ihren eigenen Reserveeinlagen bei der Zentralbank in Höhe eines Bruchteils ihrer gesamten Einlagen, um die Nachfrage ihrer Kunden und anderer Gläubiger nach Barabhebungen zu befriedigen. Zentralbanken, staatliche Schatzämter und andere nationale oder internationale Währungsbehörden halten ebenfalls Reserven an Edelmetallen, liquiden Mitteln und Banknoten, um Einlösungsforderungen von Banken und Finanzinstituten nachzukommen. Diese bilden die Währungsreserven und stellen die Basis dar, auf der die Geldmenge eines Landes durch das System der Mindestreserve-Kreditvergabe im Bank- und Finanzsystem pyramidenartig aufgebaut ist.

Währungsreserven sind Teil der Geldmengenaggregate eines Landes, die breite Kategorien zur Definition und Messung der Geldmenge in einer Volkswirtschaft darstellen. In den Vereinigten Staaten umfassen die standardisierten Geldmengenaggregate physische Banknoten und Münzen, Geldmarktfondsanteile, Spareinlagen und andere Posten und werden als M0, M1 und M2 bezeichnet.2

Die Zentralbank eines Landes oder andere Währungsbehörden nutzen ihre verfügbaren Reservevermögen, um Währungsmanipulationsaktivitäten innerhalb der Volkswirtschaft zu finanzieren. Zentralbanken unterhalten auch internationale Reserven, die Gelder sind, die die Banken untereinander austauschen können, um globale Transaktionen abzuwickeln. Die Reserven selbst können entweder aus Gold bestehen oder auf eine bestimmte Währung wie den Dollar oder den Euro lauten.

Entwicklung und historische Auswirkungen von Währungsreserven

Nationale und internationale Standards für die Arten von Vermögenswerten, ihre Wechselkurse und die erforderlichen Beträge, die als Währungsreserven gehalten werden müssen, haben sich im Laufe der Geschichte weiterentwickelt.

Die Rolle von Edelmetallstandards in der Währungsgeschichte

Bis zum 20. Jahrhundert waren Gold und/oder Silber die primären Währungsreserven. Länder definierten ihre Währungen gesetzlich in Bezug auf feste Gold- oder Silbergewichte, und Banken, einschließlich Zentralbanken, gaben Papiernoten und Einlagenzertifikate aus, die durch fractional reserves an Edelmetallen gedeckt waren.

Die globale politische und wirtschaftliche Dominanz einiger weniger Großmächte führte schließlich zur Einführung von Golddevisenstandards in vielen Ländern. Nach diesen Regelungen banden kleinere und aufstrebende Länder, Kolonien und kleinere Verbündete der Großmächte ihre Währungen an die Währungen der Großmächte und hielten Bankreserven in den Währungen und Papiernoten großer Länder wie dem britischen Pfund oder dem US-Dollar.

In regelmäßigen Abständen setzten Länder die Einlösung ihrer Staats- und Banknoten sowie Einlagen in Edelmetalle aus oder schränkten sie ein, um eine rasche Inflation ihrer Papiergeldmenge zu betreiben, meist zur Finanzierung von Kriegsausgaben oder zur Rettung überschuldeter Banken, ohne ihre Edelmetallreserven zu erschöpfen. Dies war als „Verlassen des Goldstandards“ bekannt und führte manchmal zu Hyperinflation, da die Menge an Papiergeld und Bankeinlagen, befreit von der Beschränkung der Goldeinlösung, stark zunahm.

Nach einiger Zeit kehrten sie zum Goldstandard zurück, oft zu stark abgewerteten Währungskursen im Verhältnis zu Gold. Im Laufe der Zeit, mit aufeinanderfolgenden Episoden der Geldinflation, wurden diese Phasen häufiger und dauerten länger, was letztlich zum vollständigen Zusammenbruch und zur Aufgabe des Goldstandards während der Großen Depression und des Zweiten Weltkriegs führte.3

Das Bretton-Woods-Abkommen und seine Auswirkungen verstehen

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde unter den großen westlichen Volkswirtschaften ein neuer Golddevisenstandard namens Bretton-Woods-Abkommen ausgehandelt. Das Bretton-Woods-Abkommen von 1944 legte den Wechselkurswert aller Währungen in US-Dollar fest, und der Dollar wurde an Gold zu 35 $ pro Unze gebunden. Die Mitgliedsländer verpflichteten sich, dass die Zentralbanken feste Wechselkurse zwischen ihren Währungen und dem Dollar aufrechterhalten würden. Wenn der Wert einer Währung eines Landes im Verhältnis zum Dollar zu schwach wurde, würde die Zentralbank Dollar verkaufen und ihre eigene Währung auf den Devisenmärkten kaufen, um das Angebot zu verringern und den Preis zu erhöhen. Wenn die Währung zu teuer wurde, konnte die Bank mehr drucken, um das Angebot zu erhöhen und den Preis und damit die Nachfrage zu senken.4

Da die Vereinigten Staaten eine Supermachtstellung gegenüber Europa und anderen westlichen Volkswirtschaften innehatten und den größten Teil des Weltgoldes besaßen, blieb der US-Dollar weiterhin an Gold gebunden. Dies machte den US-Dollar faktisch zu einer Weltwährung, obwohl die Zentralbanken anderer Länder ihre Dollar weiterhin zu 35 $ pro Unze gegen Gold bei den USA einlösen konnten. Die internationale Nachfrage nach Dollar als primäre Währungsreserve, die von anderen Nationen genutzt wurde, erlaubte es der US-Notenbank Federal Reserve, eine expansive Geldpolitik zu betreiben, um das inländische Wachstum zu fördern und die Staatsverschuldung zu subventionieren, mit geringerem Risiko einer inländischen Preissteigerung.5

Das ständig wachsende Dollarangebot auf den globalen Finanzmärkten führte jedoch in den 1960er Jahren zu einer Diskrepanz zwischen dem Weltmarktpreis für Gold und seinem Einlösungswert bei der Fed, da die Fed das Dollarangebot aufstockte, um gleichzeitig die inländischen Ausgaben für die Great Society und den Vietnamkrieg zu finanzieren. Diese Diskrepanz führte schließlich zum Zusammenbruch des Bretton-Woods-Systems, als ausländische Banken ihre stark überbewerteten Dollar zu 35 $ gegen Gold einlösten.5

Das Ende der Goldeinlösbarkeit: Schließung des Goldfensters

Das derzeitige System, Währungen und Rohstoffe als Währungsreserven gegen frei floatende Währungen zu halten, stammt aus den Jahren 1971-73. Zu dieser Zeit beendete Präsident Richard Nixon die Konvertibilität des US-Dollars in Gold als Reaktion auf die grassierende Einlösung von US-Dollar gegen Gold durch ausländische Regierungen und die Möglichkeit, dass den USA die Goldreserven ausgehen würden. Dies durchtrennte die letzte offizielle Verbindung des Dollars und anderer nationaler Währungen zum Gold. Seitdem können Papier-Federal-Reserve-Noten und Bankeinlagen bei Banken nur noch gegen andere Federal-Reserve-Noten eingelöst werden.5

Seit 1971 halten Zentralbanken und andere Währungsbehörden weltweit eine Mischung aus Fremdwährungen und Staatsanleihen als Währungsreserven. Die heutigen Währungsreserven bestehen aus Noten, Anleihen oder anderen Finanzinstrumenten, die Versprechen darstellen, in Form künftiger Noten zu zahlen, und nicht aus irgendeinem tatsächlich nützlichen oder wertvollen Rohstoff. Viele Institutionen halten auch weiterhin Gold, im Inland oder auf Depot in Tresoren der Federal Reserve Bank of New York, obwohl diese Goldbestände keine offizielle oder rechtliche Verbindung zum Angebot oder Wert nationaler Währungen haben und daher technisch gesehen keine Währungsreserven sind.6