Zinsswap

Was ist ein Zinsswap?

Zinsswaps beinhalten den Austausch eines Zahlungsstroms von Zinszahlungen gegen einen anderen, um das Risiko von Zinsschwankungen zu managen oder bessere Kreditkonditionen zu erzielen. In der Regel beinhaltet dieser Swap die Umwandlung von Zahlungen zu festen Zinssätzen in variable Zinssätze oder umgekehrt. Diese Swaps können an spezifische finanzielle Bedürfnisse angepasst werden und werden häufig von Unternehmen zur Optimierung von Cashflows eingesetzt.1

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Zinsswap beinhaltet den Austausch eines Stroms zukünftiger Zinszahlungen gegen einen anderen unter Verwendung eines festgelegten Nominalbetrags.
• Zu den häufigsten Arten von Zinsswaps gehören fixed-to-floating, floating-to-fixed und float-to-float.
• Zinsswaps ermöglichen es Unternehmen, das Risiko von Zinsschwankungen zu managen oder günstige Kreditkonditionen zu erhalten.
• Diese Swaps werden außerbörslich (OTC) gehandelt und können an die finanziellen Bedürfnisse der beteiligten Parteien angepasst werden.
• Der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) hat LIBOR als Referenzindex für Zinsswaps abgelöst.
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• Joules Garcia / Investopedia

Wie Zinsswaps funktionieren

Zinsswaps beinhalten den Austausch von Zahlungsströmen und werden außerbörslich (OTC) gehandelt, wodurch zwei oder mehr Parteien sie an ihre Bedürfnisse anpassen können.2

Unternehmen nutzen Swaps, wenn sie zu einer Zinsart Kredite aufnehmen können, aber eine andere bevorzugen.

Verschiedene Arten von Zinsswaps erklärt

Es gibt drei verschiedene Arten von Zinsswaps: fixed-to-floating, floating-to-fixed und float-to-float.

Fixed-to-Floating

Betrachten Sie ein Unternehmen namens TSI, das eine Anleihe zu einem sehr attraktiven festen Zinssatz an Investoren ausgeben kann. Das Management des Unternehmens glaubt, dass es einen besseren Cashflow aus einem variablen Zinssatz erzielen kann. In diesem Fall kann TSI einen Swap mit einer Gegenparteibank abschließen, bei dem das Unternehmen einen festen Zinssatz erhält und einen variablen Zinssatz zahlt.3

Der Swap ist so strukturiert, dass er der Laufzeit und dem Cashflow der festverzinslichen Anleihe entspricht, und die beiden Zahlungsströme werden verrechnet. TSI und die Bank wählen den bevorzugten variablen Referenzindex, der in der Regel der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ist. TSI erhält dann den SOFR plus oder minus eines Spreads, der sowohl die Zinsbedingungen am Markt als auch die Kreditwürdigkeit des Unternehmens widerspiegelt.

Wichtig

Die ICE Benchmark Administration® Limited, die für LIBOR zuständige Behörde, hat die Veröffentlichung von Zinssätzen zum 30. Juni 2023 eingestellt. Allerdings veröffentlicht sie weiterhin sogenannte synthetische 1-Monats-, 3-Monats- und 6-Monats-USD-LIBOR-Sätze auf Anordnung der britischen Finanzaufsichtsbehörde (UK Financial Conduct Authority). Dies wird am 30. September 2024 enden.4

Floating-to-Fixed

Ein Unternehmen, das keinen Zugang zu einem Festzinsdarlehen hat, kann zu einem variablen Zinssatz leihen und einen Swap abschließen, um einen festen Zinssatz zu erhalten. Die Laufzeit, der Reset- und Zahlungstermin des variablen Zinssatzes des Darlehens werden im Swap gespiegelt und verrechnet. Der feste Zinssatz des Swaps wird zum Kreditzinssatz des Unternehmens.

Float-to-Float

Unternehmen schließen manchmal einen Swap ab, um die Art oder Laufzeit des von ihnen gezahlten variablen Referenzindex zu ändern; dies wird als Basis-Swap bezeichnet.3 Ein Unternehmen kann beispielsweise von einem 3-Monats-SOFR auf einen 6-Monats-SOFR umsteigen, weil der Zinssatz entweder attraktiver ist oder besser zu anderen Zahlungsströmen passt. Ein Unternehmen kann auch zu einem anderen Index wechseln, wie dem federal funds rate, commercial paper oder dem treasury bill rate.

Ein reales Beispiel: PepsiCos Zinsswap

Angenommen, PepsiCo benötigt $75 million, um einen Konkurrenten zu übernehmen. In den Vereinigten Staaten könnten sie sich das Geld zu einem Zinssatz von 3.5% leihen, aber außerhalb der USA könnten sie es zu nur 3.2% leihen. Der Haken ist, dass sie die Anleihe in einer Fremdwährung ausgeben müssten, die aufgrund der Zinssätze des Heimatlandes Schwankungen unterliegt.

PepsiCo könnte für die Laufzeit der Anleihe einen Zinsswap abschließen. Gemäß den Vertragsbedingungen würde PepsiCo dem Kontrahenten über die Laufzeit der Anleihe einen Zinssatz von 3.2% zahlen. Das Unternehmen würde dann bei Fälligkeit der Anleihe $75 million zum vereinbarten Wechselkurs tauschen und so jegliches Wechselkursrisiko vermeiden.

Warum heißt es Zinsswap?

Der Name leitet sich von zwei Parteien ab, die zukünftige Zinszahlungen auf der Grundlage eines festgelegten Nominalbetrags austauschen (swappen). Zinsswaps werden auf außerbörslichen (OTC) Märkten gehandelt und sind so konzipiert, dass sie den Bedürfnissen jeder Partei entsprechen. Der häufigste Swap ist ein fester Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz. Dies wird auch als Vanilla Swap bezeichnet.2

Warum schließen Unternehmen Zinsswaps ab?

Die Hauptgründe, warum Finanzinstitute Zinsswaps nutzen, sind Absicherung gegen Verluste, Steuerung des Kreditrisikos oder Spekulation.

Was ist ein Beispiel für einen Zinsswap?

Angenommen, Unternehmen A hat $10 million in zweijährigen Anleihen ausgegeben, die einen variablen Zinssatz von SOFR plus 1% haben. SOFR beträgt 2%, aber das Unternehmen befürchtet, dass die Zinssätze steigen könnten. Es findet Unternehmen B, das sich bereit erklärt, Unternehmen A für zwei Jahre den jährlichen SOFR-Satz plus 1% auf den Nominalbetrag von $10 million zu zahlen. Im Gegenzug zahlt Unternehmen A Unternehmen B für zwei Jahre einen festen Zinssatz von 4% auf einen Nominalwert von $10 million. Wenn die Zinssätze deutlich steigen, profitiert Unternehmen A. Umgekehrt profitiert Unternehmen B, wenn die Zinssätze gleich bleiben oder fallen.