Zombies

Wichtige Erkenntnisse:

• Zombie-Unternehmen verdienen kaum genug, um Schulden zu bedienen, und es fehlt ihnen an Kapital für Wachstum.
• Diese Unternehmen haben hohe Kreditkosten und sind kurz vor der Insolvenz.
• Explosives Wachstum oder neue Produkte könnten einige retten, aber die meisten lösen sich auf.
• Zombies sind ein Produkt bestimmter wirtschaftlicher Bedingungen, wie niedriger Zinssätze.
• Investitionen in Zombies sind mit hohem Risiko verbunden und nichts für Zartbesaitete.

Was sind Zombies?

Zombie-Unternehmen generieren genügend Einnahmen, um Betriebskosten zu decken und Schulden zu bedienen, ohne den Kapitalbetrag zu reduzieren, was sie aufgrund schwachen Wachstums und hoher Kreditkosten nahe der Insolvenz hält.

Der Begriff erlangte während Japans verlorenem Jahrzehnt (Lost Decade) Aufmerksamkeit, und Ökonomen argumentieren, dass das Überwasserhalten solcher Unternehmen Innovation und breiteres Wirtschaftswachstum behindern kann.

Analyse der Herausforderungen für Zombie-Unternehmen

Zombies scheitern oft und fallen den hohen Kosten zum Opfer, die mit Schulden oder bestimmten Operationen wie Forschung und Entwicklung verbunden sind. Ihnen fehlen möglicherweise die Ressourcen für Kapitalinvestitionen, die Wachstum schaffen würden. Wenn ein Zombie-Unternehmen so viele Menschen beschäftigt, dass sein Scheitern zu einem politischen Thema würde, könnte es als "too big to fail" eingestuft werden, wie es bei vielen Finanzinstituten während der Finanzkrise 2008 der Fall war. Da viele Analysten erwarten, dass Zombies irgendwann nicht mehr in der Lage sein werden, ihren finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, gelten solche Unternehmen als riskantere Anlagen und werden daher in ihrem Aktienkurs gedrückt.

Zombies wurden erstmals im Zusammenhang mit Unternehmen in Japan während des "Lost Decade" der 1990er Jahre nach dem Platzen der Vermögenspreisblase erwähnt. In dieser Zeit waren Unternehmen auf Bankunterstützung angewiesen, um weiterzuarbeiten, obwohl sie aufgebläht, ineffizient oder scheiternd waren. Ökonomen argumentieren, dass die Wirtschaft besser bedient worden wäre, wenn man solche schlecht performenden Unternehmen hätte scheitern lassen. Der Begriff "Zombies" wurde 2008 wieder aufgegriffen als Reaktion auf US-Regierungsrettungen, die Teil des Troubled Asset Relief Program (TARP) waren.

Obwohl die Zahl der Zombie-Unternehmen gering ist, haben Jahre lockerer Geldpolitik, die durch quantitative easing, hohe Verschuldung und historisch niedrige Zinssätze gekennzeichnet ist, zu ihrem Wachstum beigetragen. Ökonomen argumentieren, dass solche Politiken Ineffizienzen bewahren, während sie Produktivität, Wachstum und Innovation ersticken. Wenn sich der Markt dreht, werden Zombies die ersten sein, die zum Opfer fallen, da sie nicht in der Lage sind, ihre grundlegenden Verpflichtungen zu erfüllen, während steigende Zinssätze ihre Schulden teurer machen. Erfolgreiche Unternehmen hingegen, die aufgrund knapper Kredite weniger in der Lage sind, auf ihrem Erfolg aufzubauen, könnten jeden Abschwung stärker spüren als sie sollten.

Während das Halten von Zombies am Leben Arbeitsplätze bewahren mag, stellen Ökonomen fest, dass die Nutzung solcher Ressourcen fehlgeleitet ist, weil sie das Wachstum erfolgreicher Unternehmen behindert und daher die Schaffung von Arbeitsplätzen hemmt.

Wichtige Erkenntnisse für Investoren von Zombie-Unternehmen

Navigieren der Anlagerisiken bei Zombie-Aktien

Da die Lebenserwartung eines Zombies tendenziell sehr unberechenbar ist, sind Zombie-Aktien extrem riskant und nicht für alle Anleger geeignet. Beispielsweise kann eine kleine Biotech-Firma ihre Mittel extrem dünn strecken, indem sie ihre Anstrengungen auf Forschung und Entwicklung konzentriert, in der Hoffnung, ein Blockbuster-Medikament zu entwickeln. Wenn das Medikament scheitert, kann das Unternehmen innerhalb weniger Tage nach der Ankündigung bankrott gehen. Wenn das Medikament hingegen erfolgreich ist, könnte das Unternehmen Gewinne erzielen und seine Verbindlichkeiten reduzieren. In den meisten Fällen sind Zombie-Aktien jedoch nicht in der Lage, die finanziellen Lasten ihrer hohen Burn-Raten zu überwinden, und die meisten lösen sich schließlich auf.

Angesichts der mangelnden Beachtung dieser Gruppe gibt es oft interessante Möglichkeiten für Anleger mit einer hohen Risikotoleranz, die nach spekulativen Gelegenheiten suchen.