Übernahmewert

Wichtige Erkenntnisse

• Der Übernahmewert schätzt den Wert eines Unternehmens, das übernommen oder privatisiert werden soll.
• Finanzkennzahlen wie Cashflows, Gewinne und Multiplikatoren helfen bei der Bestimmung des Übernahmewerts.
• Analysten nutzen den Übernahmewert, um potenzielle Übernahmeangebotspreise und Aktionärsrenditen zu schätzen.
• Übernehmer zahlen oft eine Prämie, können aber manchmal unter dem fairen Marktwert kaufen.

Was ist der Übernahmewert?

Der Übernahmewert ist der geschätzte Wert eines Unternehmens, das privatisiert oder übernommen werden soll. Die verschiedenen Finanzkennzahlen, die verwendet werden, um zu bestimmen, wie viel das Unternehmen einbringen könnte, umfassen Cashflows, Vermögenswerte, Gewinne und Multiplikatoren, die bei ähnlichen Übernahmen verwendet werden. Der Übernahmewert wird verwendet, um eine Reihe möglicher Preisniveaus zu bestimmen und die potenzielle Rendite für die Aktionäre zu schätzen. Das damalige Umfeld für Fusionen und Übernahmen (M&A) kann ebenfalls den Übernahmewert eines Unternehmens beeinflussen.

Wie der Übernahmewert Fusionen und Übernahmen beeinflusst

Übernahmen sind ein häufiges Ereignis und bieten Unternehmen einen der schnellsten Wege, um in neue Märkte zu expandieren, neue Technologien zu erwerben, Kosten zu senken und sich einen beherrschenden Einfluss auf den Wettbewerb zu sichern. Die Kontrolle über ein anderes Unternehmen zu übernehmen, erfordert jedoch eine umfassende Due Diligence. Abgesehen davon, ob ein Zielunternehmen gut passt, ist es auch entscheidend, einen fairen Preis zu ermitteln und nicht zu viel zu bezahlen.

Ein guter Ausgangspunkt ist es, den Wert des Ziels und seiner Vermögenswerte zu ermitteln, indem man das Geld untersucht, das es generiert und voraussichtlich in Zukunft erwirtschaften wird – sowohl unter dem aktuellen Regime als auch im Falle einer Übernahme. Diese Bewertung kann dann mit dem Marktwert des Ziels abgeglichen werden: dem Preis, den Investoren derzeit dafür zu zahlen bereit sind.

Mit diesen Informationen möchte der potenzielle Übernehmer dann herausfinden, wie viel er wahrscheinlich bieten muss, um einen Deal abzuschließen. Ziel ist es, so wenig wie möglich zu zahlen, während gleichzeitig die Forderungen der Aktionäre des Zielunternehmens erfüllt werden und die Übernahme für sie lohnenswert ist.

Der Übernahmewert wird von Finanzanalysten verwendet, um eine Reihe möglicher Preisniveaus für Übernahmeangebote zu bestimmen, und von Aktionären, um die Rendite zu schätzen, die sie erhalten könnten, wenn ihre Aktien übernommen werden. Übernehmer zahlen in der Regel eine Übernahmeprämie, um einen Deal abzuschließen und Konkurrenz abzuwehren, obwohl es je nach den Umständen auch in einigen Fällen möglich ist, einen Rabatt zu erhalten und das Ziel unter seinem fairen Marktwert (FMV) zu erwerben.

Beispiel für den Übernahmewert: Die Unternehmen ABC und XYZ

Die Übernahmebewertung verwendet die Kennzahlen des Zielunternehmens und vergleicht sie mit Multiplikatoren, die bei ähnlichen Übernahmetransaktionen verwendet wurden. Nehmen wir als Beispiel die hypothetischen Unternehmen ABC und XYZ. ABC startete eine Übernahme von Unternehmen XYZ, das einen Gewinn von 5 Millionen US-Dollar erzielt, zu einem Übernahmepreis von 22,5 Millionen US-Dollar. Der implizite Gewinnmultiplikator beträgt daher 4,5 (22,5 Mio. USD / 5 Mio. USD).

Ein ähnliches Unternehmen, DEF, mit einem Gewinn von 3 Millionen US-Dollar wird nun als mögliches Übernahmeziel in Betracht gezogen. Der Übernahmewert des neuen Unternehmens würde unter Verwendung des gleichen Multiplikators 13,5 Millionen US-Dollar betragen (3 Millionen × 4,5).

Natürlich sind Gewinne nicht die einzige Kennzahl, die berücksichtigt wird. Ein Investor oder ein übernehmendes Unternehmen kann und wird wahrscheinlich eine Reihe verschiedener Bewertungsmaßstäbe für die Übernahme verwenden, um ein Angebot zu bestimmen.

Wichtig

Es gibt keine exakte Formel für die Übernahmebewertung, da eine Vielzahl von Kennzahlen wie EBITDA-Multiplikatoren, P/E Ratio und sogar unternehmensspezifische Informationen berücksichtigt werden können.

Der Einfluss von Marktgerüchten auf den Übernahmewert

Wenn Investoren lediglich Gerüchte hören, dass ein Unternehmen einen Verkauf prüft, können Händler den Aktienkurs nach oben treiben. Wenn sich beispielsweise herumspricht, dass das hypothetische Unternehmen Generic Inc. (derzeit bei etwa 25 $ pro Aktie gehandelt) einen Verkauf in Betracht zieht, könnte der Aktienkurs an einem einzigen Handelstag um bis zu 25 % oder mehr steigen.

Nach Börsenschluss könnte eine Investmentbank eine Notiz veröffentlichen, die einen möglichen Übernahmewert schätzt. Anhand der Übernahmen ähnlicher Unternehmen in den vorangegangenen 24 Monaten schätzen Analysten der Bank einen möglichen Übernahmepreis in der Spanne von 35 bis 45 $ pro Aktie.